消费需求变迁 食品饮料行业竞争模式逐渐转变
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消费需求变迁 食品饮料行业竞争模式逐渐转变 2020年新冠肺炎疫情爆发，作为劳动密集型服务业的餐饮业受到直接冲击，许多餐饮企业倒闭。即使是成熟的餐饮企业，也面临着资金断裂甚至破产的困境。
据国家统计局统计，2019年全国餐饮收入为46721亿元，其中15.5%来自春节期间的传统消费旺季。
2019年一季度，全国餐饮收入同比增长9.6%，达到10644亿元，一季度餐饮市场规模首次突破万亿元。
其中，3月份全国餐饮收入3393亿元，同比增长9.5%。然而，在2020年春节，由于新冠肺炎疫情的爆发，中国的大型餐馆被关闭，餐饮业遭受了严重损失。
根据国家统计局发布的2020年第一季度社会经济发展情况，2020年1-3月，全国餐饮收入6026亿元，同比大幅下降44.3%。
3月份全国餐饮收入1832亿元，同比大幅下降46.8%。与2019年同期相比，餐饮业收入呈现“悬崖式”下降。
消费变迁，产业新趋势次第迭起
我们正处于产业转型的关键时期，大量投资机会孕育而生。在90后乃至Z一代加速城市化并逐渐成为主要消费力量的背景下，长期消费变化近年来呈现出突变性进展。
18年起：餐饮供应链步入十年黄金期
餐饮改革下的十年产业机遇：长尾类连锁食品产业化。近年来，餐饮供应链变化迅速，下游门店的连锁带来了“长尾链”和“半成品需求增加”。
两大产业趋势，即食品原料产业化和长尾品类链，具体来说：
食品材料产业化进入发展黄金窗口：预制半成品轨道迅速拓展，调味速冻潜在大空间有待发掘。
下游连锁餐厅加速了上游食材的需求增长。出于食品安全、稳定和成本的考虑，连锁餐厅更倾向于购买标准化的半成品。
具体表现为：1)火锅料需求稳步增长。2)对速冻半成品和食品的需求爆发。
长尾类的连锁和品牌：卤制品和早期产业化趋势明显。我国餐饮业大众消费占比80%以上，长尾效应明显。相比美国和日本，连锁率有更高的提升空间。
顺应餐饮改革趋势，供应链能力铸就强势。
餐饮改革趋势下的投资机会：以火锅底料、速冻品类、休闲卤味连锁为主。
_07/2020_07_20/2020072064315952120592054.png" title="消费需求变迁 食品饮料行业竞争模式逐渐转变" alt="消费需求变迁 食品饮料行业竞争模式逐渐转变" data-width="550" data-height="256" />19年起：品类龙头定价权加速兑现
消费需求变迁下，大众品竞争模式的转变：从成本制胜，到品牌认知为王。大众品品牌认知时代，品类龙头定价能力加速兑现。
随着消费能力提升，消费者诉求开始变迁，价格不再是消费需求的第一要素，而是综合的性价比，包括品牌背书安全、品质和服务质量，这一需求变迁在近年加速体现：
第一，从消费端看，消费升级、健康化诉求导致消费者对价格敏感度降低，对品牌关注更高，从价格导向转为产品、品牌导向；
第二，从渠道端看，经销商的经营决策从简单的财会思维（ROE拆分下的周转率和利润率），逐步转换为持续经营思维，对综合服务能力强的公司忠诚度更高，综合能力体现在品牌号召力、服务响应度、政策兑现度等多个层面。
行至19年，传统品类龙头全面运用强定价权（包括肉制品、传统休闲食品、食醋、料酒等品类龙头），有效驱动经营改善。
龙头定价权趋势下的投资机会：当下重点关注低价高频属性品类、格局清晰的行业，龙头经营能力改善带来提价能力。
消费者对品牌认知的提升，对细分龙头带来的投资机会，可从品类属性、行业阶段、公司能力三个维度来看：
第一维度：低价高频属性品类，价格敏感性更弱。
第二维度：子行业格局清晰，将强化龙头定价权。
第三维度：公司综合经营能力及所有权体制，决定定价权的兑现速度。
总结来看，华创证券分析师认为涪陵榨菜、洽洽、双汇、恒顺将受益此轮升级趋势，涪陵榨菜、洽洽、双汇已处于逻辑验证阶段，恒顺也在推动营销和产品改革进展，期待后续表现。
天眼查数据显示，江苏恒顺醋业股份有限公司是中国生产酱醋、国家农业产业化重点龙头企业。
公司是镇江香醋的发源地，拥有的"恒顺香醋酿造技艺"更被列入第一批国家级非物质文化遗产名录。
公司主要生产香醋,酱油,酱菜和色酒等近200个品种的系列调味品,产品畅销全国和世界43个国家及地区。
20年起：啤酒行业迈入三年盈利加速期
啤酒行业迈入盈利加速2.0阶段。17-20年，行业盈利平稳改善，行业利润率由4%提至7%，此阶段主要由吨价驱动改善，产能优化初期带来的节约成本，转为高端推广费用及薪酬改善，盈利改善幅度平稳。
自20年起，产能优化带来成本效率提升、费用下降潜力刚刚开始体现，加上高端化持续推进，内资龙头企业为代表的行业利润率有望加速提升，迈入三年确定性盈利加速阶段。
阶段一：2013行业产量拐点到来，啤酒行业进入调整期。
阶段二：17年企业策略转变，行业盈利触底回升。
阶段三：20Q2后行业迈入盈利加速2.0阶段。
产业趋势下的投资机会：全面配置内资啤酒龙头。内资啤酒龙头华润啤酒（H股）和青岛啤酒正处于收入和盈利提速阶段，未来三年盈利加速提升。
疫情冲击，催生行业新变化：渠道现代化变革加快，食材包装化趋势提速
今年初新冠疫情突然，对短期消费场景和供应链模式均造成强烈冲击。
从中长期视角看，疫情后的消费心理变化，也必然带来行业趋势的新变化：
（1）渠道模式：采购场景将从传统农贸市场，将加快向现代化渠道变革。
（2）产品品类：食材包装化趋势提速，C端预制品类受益。
（3）格局演变：集中度将加速提升，龙头优势将愈发明显。
（4）政策影响：短期流动性宽松，推升资产价格，高端酒批价重回高位。
白酒、乳业、调味品、肉制品、休闲零食等细分行业的收入增速和利润增速即便略低于前值，但在经济下行阶段，相比于其他行业，无论是涨幅还是持续时间的表现，都优于大多数的其他行业。
站在目前时点展望，在居民收入提高，城市化进程仍在继续，消费升级仍未止步的情况下，我们依然看好食品饮料行业的中长期表现，这可能就是“男神”行业的特质。
虽然2020年一季度国内外均遭遇了疫情的影响，但是既有可选消费品又有必选消费品的食品饮料行业，下跌幅度有限。未来经济恢复以后，依然有其空间。
注：文/庄帅，公众号：零售资本论，本文为作者独立观点，不代表88货源网立场。
