泡泡玛特通过港交所聆讯 “后浪经济”逆势高增长

2021-01-23 17:03:57 浏览：592 作者：管理员

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泡泡玛特通过港交所聆讯 “后浪经济”逆势高增长 11月22日，时尚玩具公司泡沫超市(Pop Mart)更新了通过听证会的招股书，摩根斯坦利和中信里昂证券担任共同赞助人。

可以说泡沫超市在一定程度上代表了这个时代。是中国最大、增长最快的潮流玩具公司，在中国引领着潮流游戏文化的大规模商业化。接下来，我们结合股票册了解这家公司。

疫情下营业收入和利润高的增长。

泡沫超市可以全年提高业绩

据公司股票书透露，2017-2019年泡沫超市的营业收入分别为1.58亿韩元、5.15亿韩元和16.83亿韩元，年均复合增长率达226.3%。净利润分别为0.016亿韩元、0.995亿韩元和4.51亿韩元，与2018年和2019年同比分别增长6119%和353%。

2020年上半年泡沫超市的营业收入为8.17亿元，同比增长50.5%。净利润1.41亿元，同比增长23.7%。疫情期间，泡沫超市的营业收入仍然大幅增加，利润也同比增加，可见泡沫超市的商业价值在黑天鹅事件面前也经受住了考验。(Wind Summer，Wind Summer)。

随着疫情的好转，泡沫超市的业绩迅速恢复，第三季度营业收入超过7亿元，在单个赛季暴涨。截至9月30日，泡沫超市第三季度营业收入已达15.44亿元，相当于2019年全年收入的91.7%。

今年成对11，泡沫超市成为第一个玩具销量超过亿台的品牌。天猫长沙参谋资料显示，泡沫超市在2020年双十一期间总销售额超过1.42亿韩元，居天猫玩具行业首位，是天猫玩具行业首次进军双十一亿韩元俱乐部的品牌旗舰店。因此，泡沫超市的年度业绩增长率预计相当大。

IP运营能力，多种收入结构

泡沫超市成立于2010年，主要销售潮流玩具、电子及美容产品，并自行设计“盲盒”玩具。从IP的创作、许可、运营、销售到用户运营，泡沫超市部署了IP的全过程，通过一体化的分销网络渠道深入控制自己的IP，进一步加强会员体系建设，为部分产品创造了强大的品牌溢价。

目前泡沫超市已经掌握了很多有价值的超级IP，并且正在继续孵化新的IP。据公司股票书透露，截至2020年6月30日，泡沫超市运营IP数为93个，包括12个唯一IP、25个唯一IP和56个非IP。此前的调查结果显示，截至2020年5月22日，泡沫超市运营IP数为85家，一个多月来运营IP数增加到8家，其中垄断IP增加3家，表明公司IP数正在快速增长。

具体来说，泡沫超市的IP主要是莫莉、迪莫、BOBOCOCO、Yuki等。主要的专有IP包括Pucky、the Monsters等。主要的非独家IP是米老鼠、Despicable Me、hellockity等。

从各大IP贡献的收入来看，泡沫超市的营业收入越来越多样化。2017-2019年，泡沫超市以莫莉形象为基础的产品销售额约占总销售额的89.4%、62.9%、32.9%

据股东署透露，2020年上半年普基、迪莫、莫莉、德蒙斯特、博科等五大Dimoo收益率分别为17.3%、17.1%、16.3%和10.2。随着Dimoo、Pucky、Rabu等IP获得市场的良好反应，泡沫超市对进口的贡献IP越来越多，为公司贡献业绩的增长点也越来越多。

厚而薄的头发、店、机器人店实现逆势扩张

泡沫超市的销售和分销网络包括零售商店、创新型机器人商店、自主开发的移动应用程序和电子商务平台等在线渠道、北京、上海鸟类游乐展、批发渠道等。其中，公司自主开发的在线趋势玩具社区移动应用程序包括天猫旗舰店、泡沫提取器、福店等。公司批发渠道主要包括中国的25家经销商和韩国、日本、新加坡、美国等21个海外国家和地区的22家经销商。

上半年受到传染病的影响，但整个泡沫超市的零售商店和机器人商店却在逆势而行。

零售商店方面，截至2017年12月31日、2018年12月31日和2019年12月31日，泡沫超市离线零售商店数量分别为32家、63家和114家。截至2020年6月30日，泡沫超市的零售店共有136家，涵盖了中国33家1、2家酒类商圈。值得注意的是，公司离线零售商店的总收入从2017年的1亿元迅速扩张到2019年的7.4亿元，缺点销售额从2017年的316万元增加到2019年的649万元，缺点收益急剧增加。

机器人商店方面截至2018年12月31日、2019年12月31日，泡沫超市的机器人卖场分别为260家和825家。截至2020年6月30日，泡沫超市的机器人商店已达1001家，机器人商店的应用地点在中国62个城市大幅增加。

机器人商店可以帮助泡沫超市扩大消费者触摸范围，为粉丝提供交互式有趣的购物体验。与零售商店相比，泡沫超市的机器人商店更轻、更灵活，因此不仅能在吸引新事物方面起到强有力的作用，还能提前检测市长/市场消费需求，探索公司的业务布局。

值得注意的是，泡沫超市在疫情期间呈逆势。

扩张并非因为公司发展激进。相反，在销售网络布局方面，泡泡玛特可谓是“厚积薄发”，公司能够逆势生长恰恰是因为在行业中拥有足够多的积累，已经形成了自己的护城河。

在很多不熟悉的人眼中，泡泡玛特是因为“盲盒”玩法突然火起来。但事实上，泡泡玛特一直秉承“尊重时间，尊重经营”的文化理念，在行业中深耕十年，坚持打造好的产品，充分理解消费市场需求，应时势发展。十年时间公司开设的线下零售店总数也仅仅是136家，可以用“少而精”来形容，足以见得公司在发展初期对门店扩张是保持克制的。泡泡玛特的发展过程就像毛竹的生长，前期会用很长很长的时间去扎根，形成庞大的根系，然后在恰当的时机突然爆发，站上时代的风口。

“后浪经济”的典范，

泡泡玛特频获机构青睐

泡泡玛特既是中国潮流的开拓者，也是中国潮玩市场的龙头企业。按照2019年零售价值计算，公司是中国潮玩市场市占率第一的企业，市场份额为8.5%。

天眼查数据显示，自成立以来，泡泡玛特完成了八轮融资：2011年1月，获得创业工场麦刚等数百万元天使投资；2013年5月，获得墨池山创投等数千万元Pre-A轮投资；2014年5月，获得金鹰商贸集团数千万元投资；2015年7月获得凤博投资等战略投资；2016年9月，获得金慧丰投资等B轮融资；2018年3月，获得黑蚁资本、蜂巧资本、华强资本等4000万元定向增发；2019年5月获得中赢控股集团股权融资；今年4月，泡泡玛特完成Pre-IPO轮融资，由华兴新经济基金和正心谷资本领投，金额超过1亿美元。

泡泡玛特的背后出现了诸多知名资本机构的身影，公司为何受机构青睐？

在公司创始人王宁看来，拥有非常多超级IP的泡泡玛特是国内最像迪士尼的一家企业。而在投资者看来，掌握了“新世代”消费人群的泡泡玛特是最像B站的一家公司，它代表了这个时代的机遇，是典型的“后浪经济”。

将“新世代人的新消费”视为重点投资方向之一的华兴资本领投了泡泡玛特Pre-IPO轮融资，该笔投资由华兴资本集团董事长、基金创始合伙人及首席投资官包凡亲自主导，投资决策极快，据包凡表示：“泡泡玛特一顿饭吃完我就决定投，整个交易20天做完。”

能够把握年轻消费群体的需求，泡泡玛特作为新经济、新消费的典范，的确不用愁发展前景。数据显示，泡泡玛特的粉丝会员持续增长，截至2020年6月30日，泡泡玛特已经拥有合共360万名注册会员。从上面的分析也可看到，即便是在疫情之下，泡泡玛特各方面的财务数据和经营数据均实现了逆势高增长，充分展现出“后浪经济”的成长性和韧性。

结语

泡泡玛特所处的潮流玩具赛道是一个具有成长性的赛道，未来有望保持高增长。根据弗若斯特沙利文报告，中国潮流玩具零售的市场规模预期将于2019年至2024年按29.8%的复合年增长率增长，行业还处于快速发展的阶段。

根据公司的募资用途，公司未来将持续拓展消费者触达渠道和开展海外拓展市场计划；对该行业价值链的公司进行潜在投资或收购；开发投资技术；扩大公司IP库；用作营运资金及一般公司用途等。

泡泡玛特作为中国潮流玩具文化的开拓者，赴港上市之后有望借助资本市场的力量，进一步加固公司的渠道、IP、产业链等多方面优势。随着公司持续在产业链耕耘，获得越来越多有价值的IP，产品组合扩大，触达越来越多具有高粘性的年轻消费者，形成越来越完善的销售网络，公司有望持续引领行业发展，前景可期。（后台回复“泡泡玛特”获取该公司最新招股书）

注：文/格隆汇新股，公众号：格隆汇新股（ID：ipopress），本文为作者独立观点，不代表88货源网立场。