中国股票最差的时刻或已过去

2022-07-21 23:02:52 浏览：347 作者：管理员

在世界关注俄美战争和美联储鹰派举措的情况下，中国正在经历重要的政策转向，这可能意味着市场的拐点正在这里显现。

中国市场在3月初剧烈地摇晃。但国务院副总理刘鹤3月16日发表的讲话缓解了投资者的担忧，加上大规模做空，提高了恒生科技指数的反弹。

中央政府出台的回暖令恐慌抛售行情停止，但中国股市和债市在2022年前三个月的外资流出幅度创下新高。自2020年底监管措施收紧以来，中国政府首次明确了“积极推出有利于市场的政策”和维护市场信心的论调。

重要的是，刘鹤副总理也强调互联网行业的监管措施要加强协调，提高透明度，在不破坏投资感情的前提下进行全球统一管理。与此同时，为实现2022年经济增长“约5.5%左右”的目标，政府承诺加大货币和财政支持力度，提振信贷增长，防范房地产市场风险化解。

特别是，预计财政政策将发挥更大的作用。零零碎碎企业年应纳税所得额100万元至300万元的部分，实际优惠税率降至5%，政府支出目标比去年提高约13%。同时，为了支持国内经济活动，货币政策将保持流动性合理充裕，而不是大幅降息——。这是美联储未来可能激进加息背景下的谨慎动作。

上行潜力

中国股票(以MSCI中国指数衡量)在去年下跌近23%后，今年下跌了13%以上。因此，市场期待政策基调的转变。对于有耐心的投资者来说，大型科技企业存在机会，市场盈余增长率估值较低，他们认为利润前景依然稳定。近期出现反弹后，总体股价水平仍显示市场情绪依然低迷，几乎忽视了中国企业的创新增长潜力。

事实上，预计2022年MSCI中国将实现13%的稳健利润增长，并支持其在市场中获得两位数的收益率。政府已经表示将保持资本市场的稳定运行，特别是在MSCI中国股权分置企业杠杆率降至7年低点的情况下，股份回购可能会进一步有利于股价表现。

虽然存在重大风险，但必须是可控的

但投资者也需要密切关注中国面临的一系列重大挑战。

首先，中国出台了微调防疫政策论调，但深圳和上海等主要经济中心也实施了关闭措施。新的移动限制可能阻碍消费复苏，但对生产的影响有限，必须是暂时的。

其次，关于房企违约的报道仍然让投资者担心信用风险，需要更多措施来稳定房地产市场。值得注意的是，100多个城市的房贷利率已经下调，关于预售资金管理账户的新规也有助于缓解开发商的现金流问题。

第三，中国企业由于中俄联系加强，受到美国制裁的风险仍然没有消失。如果中国提供的支持有限(例如以优惠价购买石油或谷物)，美国可能就不那么在意了。特别是如果欧洲继续购买俄罗斯能源。但是，如果中国向俄罗斯提供军事和技术援助，制裁风险有可能大幅上升。

最后，尽管最近中国的证券监管委员会作出了正面评论，但中概股退出市场仍是一大隐忧。目前中美双方监管机构保持着对话和磋商，有消息称，各大科技公司正在为披露更全面的审计信息做准备。双方似乎有可能达成协议，否则大多数中概股企业可以选择在香港次级或双重上市，这可以与在美国上市的股票相互转换。

中国的投资机会在哪里？

这些挑战仍然存在变数，市场可能会出现动荡。但总体而言，决策者在监管方面似乎放缓步伐，同时政策也有望放松。未来几个季度，中国资产的风险情绪应该会得到改善。

就短期表现而言，投资者可关注受益于财政刺激和大宗商品价格高企的行业。这包括能源、电信、金属开采、建筑材料等周期性和价值板块。可再生能源运营商也有望表现良好。

从战略角度看，科技自主创新和国家安全支出关注度上升，有利于智能基础设施和网络安全板块。电动汽车供应链和数字经济也应受益于良好的政策。

在全球风险和冲击下，中国市场也难以独善其身。由于整体环境充满考验，投资者必须进行套利，在战略资产配置中通过另类投资实现多元化。包括对冲基金、直接房地产和私人市场。随着全球能源价格上涨、利率上升、通货膨胀上升，建议配置在大宗商品制造商、金融股、浮动利率证券(如美国优先贷款)等。