电商三巨头财报对比：拼多多用户直逼淘宝
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类目：电商运营
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电商三巨头财报对比：拼多多用户直逼淘宝 JD.COM、阿里和拼多多之间的竞争越来越激烈。
根据三家公司最近发布的第三季度财务报告，品多多的年活跃用户迅速攀升至5.363亿，超过JD.COM的3.344亿，接近淘宝的6.93亿水平。
品多多本季度单季增长5310万，创上市以来新高；阿里最近一个季度净增长只有1900万。如果拼多多能保持这个增速，可能追上阿里只是时间问题。
至少在用户数量上，拥有“5亿人使用”的品多多已经成为中国第二大电商平台，接近阿里的领先地位。
然而，考虑到一些财务指标，得出这一结论可能为时过早。第三季度，品多多营收75.14亿元，仅为阿里的1/16。即使只考虑阿里的国内零售收入(主要是电商)，品多多也只是阿里的1/10。
由于品多多和阿里的电子商务收入结构高度相似，这种对比可以看出两者之间还有很大的差距。
从交易规模来看，过去12个月中，品多多第三季度的总GMV已达到8402亿。由于阿里和JD.COM没有在季度报告中公布GMV数据，将本季度拼多多的GMV与2018年第四季度末JD.COM 1.68万亿的水平相比，拼多多仍然只有JD.COM的一半。
尽管黄征最近在他的内部信件中宣称他的“真正的GMV”已经超过了JD.COM，但是“真正的GMV”的定义却是模糊的。从财务角度来说，拼多多和JD.COM还是有一定差距的。
另外，在用户质量方面，showstopper Pinduoduo也处于劣势。计算三个平台活跃用户的消费，平多多第三季度1566.7元；阿里按第一季度水平计算，8757元；以去年第四季度的水平计算，JD.COM为5493元。平多多的人均消费不到JD.COM的三分之一。
考虑到三大平台都在增长，第三季度拼多多的人均消费实际上会低于这个比例。
但品多多的增速确实是三大平台中最高的。第三季度，品多多总收入依然高达123%，远高于阿里的40%和JD。COM的28.7%。关于GMV，品多多也以143.68%的同比增速碾压了阿里一季度公布的19%的同比增速和去年四季度JD.COM 30%的同比增速。
总之，从第三季度财报来看，阿里的领先地位依然稳定，JD.COM在中高端市场依然站稳脚跟；虽然拼多多目前稍逊一筹，但其疯狂的成长速度足以让阿里JD.COM紧张。
年度活跃用户：拼多多季度增长5310万，是阿里的2倍有余
品多多的活跃用户增长在本季度尤为突出。
从图中可以看出，在用户规模上，品多多已经和JD.COM拉开距离，赶上了阿里。从增量盘来看，品多多单季度净增5310万，是阿里1900万的两倍多。
JD。COM本季度刚开始专注于下沉计划，净增1300万，已经是7个季度最高值了。
可以看出，虽然三大平台都取得了不错的增长，但是拼多多在活跃用户方面还是领先的。这说明它还处于野蛮发展时期。
GMV水平：阿里领先优势明显，拼多多不到京东的一半
GMV方面，本季度品多多GMV为8402亿，同比增长143.68%。尽管JD.COM和阿里都没有公布本季度GMV的数据，但根据两家公司最新公布的数据，他们的增长率分别为30%和19%。
高速发展的品多多继续称霸。
但是，就GMV量而言，拼多多与其他两个平台还有很大差距。
考虑到JD.COM阿雷彭的实际GMV肯定高于上述数字，可见阿里至少比平多多高6.8倍，JD.COM至少比平多多高2倍。
这意味着从GMV来看，阿里的领先地位在短期内仍然稳定。
营收增速：拼多多最高，但基数最小
收入的增长率可以反映三个平台的业务拓展情况。从图中可以看出，拼多多虽然营收只有75.14亿元，但同比增速已经碾压了其他两个平台。
营收结构：拼多多严重依赖从入驻商家处获取直通车等营销产品收益
考虑到JD。COM的业务和收入结构与阿里和品多多有很大不同，主要考虑业务和收入结构相近的阿里和品多多。其主要收入来源是营销收入(即阿里的商户服务收入，主要是向商户收取的营销推广费)和佣金收入(与交易量直接挂钩，由平台从交易中直接收取)。
可以看出，即使两个业务和收入结构差不多，品多多的佣金收入也只是阿里的不到5%；但营销收入是阿里的16.25%。
两者比例偏差较大，反映品多多更注重从商家那里获取直通车等营销产品的收入。因此，与交易量直接相关的佣金在其收入结构中日益边缘化。
目前，品多多的佣金收入占总收入的21.47%，阿里的佣金收入占其国内零售收入(主要是电商)的21.47%。阿里是拼多多的两倍大。
成本控制：拼多多毛利率最高，京东因自营致毛利率最低
考虑收入减去成本后的毛利。
三大平台中，以个体户为主的JD.COM毛利率为201.4亿元，毛利率相对于总收入只有15%；以商家为主的阿里和拼多多，毛利率分别为45%和75.6%，远高于京东，拼多多尤其高。
费用控制：拼多多最糟，市场营销费用占比远超其他平台
然而，高毛利并不能带来更多的利润去战斗。这主要是因为战斗成本高。
计算能够更好反映公司实际经营状况的非美国会计准则下的数据。
从图中可以看出，品多多的营销费用占收入的89%，远高于阿里的9%和京东的3.14%。
在金额上，虽然品多多和其他两个平台在收入上差距较大，但其66.9亿元的营销费用超过京东的42.365亿元，占阿里营销费用的60.8%。
考虑到多多的收入只有阿里的1/16，这个营销支出是巨大的。
一方面，品多多在扩张期大举投资线上线下；另一方面，从今年第二季度开始，品多多突然推出“100亿补贴”项目，直接补贴产品获取高一线城市新用户。
虽然“百亿补贴”给拼多多带来了活跃用户的出色增长，但也带来了巨大的损失。
利润水平：京东净利润增速最高，拼多多亏损继续扩大
营销费用严重影响了品多多的盈利能力。第三季度，品多多运营亏损21.235亿元，运营亏损率28.3%，是三大平台中唯一亏损的企业。
从图中可以看出，阿里的营业利润率最高，达到31%；由于商业模式，JD。COM的营业利润率为2.2%；品多多营销费用高，运营亏损。
这最终体现在净利润上。阿里净利润327.5亿元，是JD.COM的10倍多，拼多多亏损16.6亿元。
进一步看净利润增速，品多多去年同期亏损6.189亿元，第三季度亏损同比增长168.22%。相比之下，JD。COM 160.6%的增速远高于阿里。这表明JD.COM不断优化成本控制水平，取得了良好的效果。
自由现金流水平：阿里最好，拼多多未公布
截至9月30日，JD.COM自由现金流为156亿；阿里自由现金流304.88亿。由于两家公司都盈利了，它们的经营现金流都是积极健康的。
品多多没有公布号码。
根据品多多的财务报告，品多多的现金、现金等价物和限制现金共计344亿元人民币。剔除限制性现金后，本季度平多多持有的现金及现金等价物余额为157亿元。
简单来说，品多多公布的净现金流量数字只显示其剩余资金，不排除资本支出。
考虑到品多多第三季度融资频繁，这意味着品多多的自由现金流可能远低于157元，甚至不排除出现负值的可能性。
市值：京东昨夜反超拼多多
在昨天交出一份放大亏损的财报后，品多多单日下跌22.89%，一夜蒸发市值100亿元。
基于昨天的收盘价，阿里的市值为4760.9亿美元，领先优势明显
