接盘神州租车 北汽烫手吗？
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接盘神州租车 北汽烫手吗？ 汽车公司的命运终于决定了。
8月5日晚，神舟UCAR宣布，“为优化公司债务结构，公司拟以每股3.1港元的价格向江西井冈山BAIC投资管理有限公司或其指定的第三方转让其持股公司CAR Inc .不超过4.4亿股的股份，转让对价最高为13.72亿港元(约合人民币12.3亿元)”。神舟UCAR号将不再持有中国汽车股份有限公司的股份.
据天空调查信息，江西井冈山BAIC投资管理有限公司的大股东是北汽集团全资拥有的北京汽车集团实业投资有限公司。
瑞星咖啡财务造假事件爆发后，CAR Inc .股价大跌，UCAR为CAR Inc .寻找“下一个家”的过程曲折。从琥珀宝石到北汽集团再到SAIC集团，剧情经历了很多波折，最终CAR Inc .被BAIC接手。
7月20日，宣布收购公告的SAIC突然宣布退出。一方面担心“CAR Inc .未来运营”；另一方面，叫停胡可能是放弃的直接原因。可以看出，BAIC有强烈的愿望和坚定的决心赢得汽车公司.
BAIC早就打算分享旅游领域。
2014年，北汽新能源在共享车行业还没有充斥巨头的时候，推出了绿狗租车。同年，BAIC新能源和巨量汽车贸易共同投资成立BAIC绿色银行，主要从事新能源汽车自助分时租赁。随后，2017年5月，BAIC新能源推出共享汽车平台享受出行。
北汽集团除了旗下的三大共享汽车平台外，还于2017年4月成立了共享汽车平台华夏旅行，之后将旗下的旅行品牌纳入该平台。
在布局和出行共享的中国原始设备制造商中，BAIC新能源布局最早，品牌最多，但未能占据市场制高点。
此前，BAIC用于旅游服务的大多数车辆仅限于自有品牌。收购CAR Inc .也希望能取长补短，帮助其在旅游市场扩大业务规模，进一步实现“传统汽车旅游产业”的战略规划。
那么，BAIC这次成功抄底了吗？
01“抄底接盘”？
目前CAR Inc .市值约53.6亿港元，约6.9亿美元，较峰值市值低近90%。上市后市值一度超过全球第二大租车公司Avis，仅次于赫兹租车。但由于运营效率下降和各种负面消息的影响，CAR Inc .市值一路下滑。
赫兹汽车租赁公司负债累累，疫情重创，于2020年5月22日晚申请破产。
赫兹公司成立于1918年。到2020年初，它在全球共有568，000辆汽车和12，400家公司和特许经营店，其中约三分之一在机场站。赫兹，以如此大的规模，在今年的新冠肺炎肺炎疫情中被种植。
目前，汽车公司的车队规模约为15万辆，服务网点超过1100个。从规模上来说，CAR Inc .和Hertz离租车还很远，但市值还是比破产的Hertz高出三倍多。
BAIC现在正在进入市场。从CAR Inc .的历史成就来看，它抓住了抄底的机会。即使汽车公司的盈利能力和财务状况急剧下降，其积累的市场份额和品牌影响力仍然存在多年，因此BAIC购买汽车公司是一个具有成本效益的选择.
但是，BAIC想真正把CAR Inc .拿来自己用，这样才能取长补短。它的——成就还有更多难题要面对。
02业绩黑洞
（1）租赁收入下滑，“卖车”回血
根据中国汽车股份有限公司2019年财务报告，该公司2019年总收入为人民币76.91亿元，同比增长19.3%。租赁业务营业收入55.6亿元，同比仅增长4.1%，增速回落。
CAR Inc .的租赁业务主要分为两部分，即针对个人用户短期租赁的“汽车租赁”和针对企业用户长期租赁的“车队租赁”。2019年，其汽车租赁收入49.2亿元，同比增长9.6%；船队租赁收入6.4亿元，同比下降15.1%，船队租赁业务规模严重萎缩。
（2）净利润急剧下滑
CAR Inc .净利润滑铁卢出现在2016年，此后净利润大幅下滑。截至2019年，净利润仅为3000万元人民币，同比下降89.70%。2020年第一季度，CAR Inc .归母后净利润降至负值，亏损1.88亿元，同比下降148.11%。利润困境归因于营业收入增长疲软。
（3）二手车销售业务不赚反亏
据统计，CAR Inc .内的车辆使用年限一般不超过30个月。虽然汽车租赁公司从二手车销售中提取资金是一种常规操作，但汽车公司的二手车业务中隐藏着一个谜.
财务报告显示，2018年和2019年，二手车销售成本分别占收入的103.9%和102.7%。这意味着二手车的销售不仅没有给汽车公司带来收入，而且还亏损了。汽车公司表示，折旧成本的大幅增加是因为二手车的销售成本太高
的主要原因。
亏本也要卖二手车。
亿欧汽车认为，神州租车有以下两个原因：一为了收缩车队规模，二是增加现金流，尽管卖二手车对利润没有贡献，但至少可以回笼资金，盘活现金流。神州租车经营性现金流从2018年的-7.9亿元增加到2019年的16.8亿元，卖二手车贡献了其中大部分。
2019年神州租车的车队规模为14.89万辆，与2018年相比只增加了1.37万辆，2018年同期，新增为3.3万辆。可见，车队规模增速有所放缓。神州租车解释，受疫情影响，旅游出行需求低于预期，同时考虑到利润大幅下滑和保证现金流充足，神州租车将暂停新车采购。
（4）运营管理效率持续降低
单车日均收入、平均日租金、车辆利用率是衡量租车公司运营管理水平的重要指标。
神州租车平均日租金从2016年最高的284元降至2019年的210元，跌幅达26%；单车日均收入从2015年最高的170元降到2019年的122元，跌幅达28%以上；2017年后，其车辆利用率也在逐渐下降。
神州租车现有车队规模的运营效率在逐年降低。
（5）财务压力愈发沉重
重资产模式下的神州租车资产负债率越来越高。
2019年神州租车的资产负债率已经达到了67.15%，虽然其账面资金有53.6亿元，但是资金压力仍较大，亿欧汽车认为，重资产经营模式是罪魁祸首。
首先，其重资产的模式开支巨大。神州租车的日常运营成本包括：人员工资、门店开支、车辆保险、维护及保养费等。换句话说，即使没有营业收入，其开支也无法大幅减少。
另外，据其财报显示，2019年神州租车的有息负债总额为148.8亿元，上一年同期为126.5亿元，且有58.4亿元的债务在一年内到期，财务压力沉重。
糟糕的业绩加上沉重的财务压力，对即将接手的北汽来说，都是不得不面对的挑战，如何将神州租车扭亏为盈，也将是其接下来必须长期谋划的课题。
03信任危机
“同门”暴雷、立案调查、信用降级，神州租车经历了一场浩劫。
早在2017年1月，美国机构GeoInvesting曾发布报告，对神州租车的财务计算方法、关联交易、和关联方神州专车单量等提出过质疑。
这颗雷终于在今年4月引爆。
4月2日，瑞幸咖啡承认2019年第二至第四季度存在财务造假，股价随之暴跌80%。由于神州租车与瑞幸咖啡最大股东均为陆正耀，受瑞幸事件带来的信任危机影响，神州租车盘中一度大跌70%。神州租车在上午10点14分紧急停牌，截至停牌前，公司股价报1.96港元，跌幅54.4%，市值41.55亿港元。
7月16日，神州优车收到了证监会立案调查通知书，神州优车未对此公告，直至7月20日晚间才披露该事项。8月3日，神州租车在港交所发布公告称，中国证监会拟就神州优车涉嫌违反信息披露法律法规，向神州优车发出警告及处以人民币50万元的罚款，并向其余有关各方发出警告及处以5 万元至20万元的罚款。
另一方面，4月7日，标普全球评级将神州租车的信用评级从“B+”下调至“B-”，20天后的4月27日，神州租车的信用评级又从“B-”下调至“CCC”。
虽然瑞幸与神州租车并未有业务往来，二者大股东陆正耀也无股份质押记录，但瑞幸事件或许是一根导火索，点燃了资本市场对于神州租车的关注度。
神州租车的信任危机也是北汽必须面对和解决的问题，如何打消市场的顾虑，北汽须“从长计议”。
04结语
从积极的层面看，北汽收购神州租车，一方面，神州租车可以帮助北汽缓解库存压力，另一方面，北汽可以在业务上与神州租车形成协同效应。
原本卖给神州优车的宝沃汽车也回到了北汽手中，如果双方能产生出良好的“化学反应”，北汽带领神州租车走出泥沼也不是没有可能。
北汽眼前尚未柳暗花明，亟待解决的问题复杂棘手，只有真正做到扬长避短，才能摆脱“接盘侠”的命运。
一切才刚刚开始。
注：文/亿欧网，本文为作者独立观点，不代表88货源网立场。
