如涵逆势私有化：“头部红人依赖症”有所减缓
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类目：电商运营
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如涵逆势私有化：“头部红人依赖症”有所减缓 在发表2021财年第二季度财报仅两天后，“互联网电商一周”突然像控股一样，接到公司董事会于2020年11月25日签发的3位创始人彭敏、孙蕾和沈超提出的不具约束力的初步建议书，提议以每周0.68美元(ADS 3.4美元)的价格私有化公司
此次提出的私有化价格比最近交易日的收盘价高出约10.8%，但与12.5美元的发行价格相比减少了70%以上。受这一消息的影响，咸汉当天下跌了6.17%。
直播电商全面爆发之际，国内老牌MCN机构宣布退出美国资本市场，具有操纵“逆势”的意义，令人意外。(威廉莎士比亚、逆势、逆势、逆势、逆势、逆势。
但是业界分析人士认为，尽管通过网红和直播电商受到关注，但在直播电商领域，韩非头部企业。韩收入过度依赖头网，上市后市值进一步减少等，没有得到资本市场的完全认可，因此提议私有化也是意料之中的事情。(威廉莎士比亚、温斯顿、私有化、私有化、私有化、私有化)。
网红电商首次“逆势”私有化，收购溢价10.8%
进入2020年后，传染病推动的直播战伤无疑进入了全面爆发阶段。据IMACERT发表的一份报告称，2019年中国直播电商市场总规模为4338亿韩元，预计到2020年将增长到9610亿韩元。在直播电商全面爆炸之际，一位控股宣布私有化是意外的。
11月25日晚，一家控股公司董事会宣布，公司从3名创始人那里收到了不具约束力的初步提案，建议以每周0.68美元(ADS 3.4美元)的价格收购流通的所有股票，使公司私有化。与此同时，公司董事会设立了由3名独立董事组成的特别委员会，以评估和审议提议的交易。
对此，网络经济公司电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫大清表示，李佳琦、比利亚等播音员在竞争中受到很大压力，淘宝、京东、苏宁、斯诺克等电商平台纷纷进军直播电商。头部网络广播主播所包含的优势并不突出，并且不能迅速适应新的直播电子商务环境。(另一方面)。
“直播电商本身无法产生更大的实际业绩。在美国市场，比起概念和欺骗，看到的业绩更多。”香松资本执行董事沈梦对记者说：“更为人所知的是签约的网红或相关丑闻事件。并不是因为业绩有多好，而是在美国不能有更好的市长/市场价值空间。”
从价格角度来看，此次提出的私有化价格比最近交易日3.08美元的收盘价约有10.8%，但比12.5美元的发行价格减少了72.8%。
“近两年来，选择私有化退市的中介股并不少见。为了让多数投资者接受，收购价格普遍提高了20%以上，甚至60%。”一位经纪人相关人士表示：“如果10%的收购溢价看起来没有诚意，可能会引起投资者的不满。”
但是沈梦认为私有化溢价没有固定范围，即使10%也是约定的属性。(威廉莎士比亚、温斯顿、私有化、私有化、私有化、私有化)溢价决定了私有化的难度，股价分散，发起人持有的股份越少，溢价越高。“例如，首先业绩不太突出，其次市场的流通股规模也不大。以后回到A股也附加值不大，所以10%的溢价并不低。而且，这也不是一锤子买卖，后续也可以根据市长/市场反馈进行调整。”
受私有化消息的影响，11月25日美股开盘后，某控股股价一度暴跌近10%，当天最终跌幅为2.89美元，创下6.17%的跌幅，近两个月来最大跌幅为1天。
蓝鲸的TMT记者询问了私有化的原因和进展等相关人士，但对方没有回答。(大卫亚设、Northern Exposure(美国电视剧)、私有化、私有化、成功)据中国证券报报道，接近一个高层的相关人士透露，由3名创业者组成的买家团已经准备好资金，如果私有化顺利进行，预计将在8个月左右，即2021年夏天完成私有化进程。
最近一年半业绩不振，股价和市值蒸发了70%以上
例如，美国股票上市之旅始于2019年4月3日，尽管背负着“网红一线”的旗帜，但上市却走出了顶峰的行情。到目前为止，美国资本市场时隔19个月宣布私有化，因此业界普遍认为这与股价业绩不佳没有关系。(威廉莎士比亚、温斯顿、资本市场、资本市场、资本市场、资本市场、资本市场、资本市场、资本市场)。
据悉，上市第一天破发，开盘价为11.5美元，当天下跌37.2%。在随后的4个月里，如果咸汉股价大部分处于单方面下行状态。从2019年8月到2020年1月经历了数月的震荡后，例如股价又继续下滑。
截至11月27日截止，如果韩股价申报3.07美元/股，1日涨幅达6.23%，但比发行价减少了75.4%。目前最新市值为2.55亿美元，比峰值蒸发了70%以上。
从业绩来看，11月23日，一家控股刚刚发表的财务报告显示，2021财年第二季度(自然年度2020年Q3)公司净利润总额为2.49亿韩元，同比减少9%。归属于母公司的净损失为3120万韩元，同比缩小了38%。经过调整，归属于母公司的净损失为2020万韩元，去年同期净利润为250万韩元。
至于本季度亏损的原因，如果说是主要产品销售部门的亏损，那么产品销售业务的调整亏损为2764.3万元。相比之下，目前服务收入为1.1930亿元，同比增长84%。服务业务部门的营业利润为1200万韩元，服务业务部门调整的营业利润为1490万韩元。
延长时间线的话，2019年Q2 ~ 2020年Q3，例如第一季度销售额在2.28亿韩元到4.82亿韩元之间。其中，2019年一个季度的销售额可以保持14.6%至34.3%的同比增长率，但已进入2020年
后，如涵近三个季度的单季营收同比增速均为负值。同时，在2019年Q2至2020年Q3的六个季度中，如涵仅在2019年Q4实现1071万元归母净利润，而其余五个季度均处于亏损状态。
（数据源自如涵财报，蓝鲸TMT制图）
莫岱青认为，如涵上市以来市值进一步缩水，未被资本市场完全认可。因此，如涵私有化之路也成了意料之中的事情。
从新三板到美股，如涵“头部红人依赖症”有所减缓
公开资料显示，如涵于2001年在杭州成立，2014年如涵成功孵化出张大奕，由此开创“网红电商”模式，同年获得赛富亚洲A轮融资。2015年，如涵又获得联想君联资本领投的数千万元B轮融资，并开始采用“网红+孵化器+供应链”的经营模式，投入大量资金孵化网红。
之后，如涵进入了资本快车道，于2016年获得阿里巴巴领投的数亿元C轮融资，并通过借壳化妆品销售公司克里爱挂牌新三板，估值约33亿元；2018年4月，如涵从新三板摘牌。直到2019年4月，如涵又头顶“中国网红电商第一股”的光环远赴纳斯达克上市。
从新三板到美股，如涵在短短三年时间内两度冲击上市，实现了在资本市场的二级跳。如今距离其美股上市仅一年半有余，如涵又打算从资本市场退出，如此快速的两进两退不禁令人感到唏嘘。
如涵作为网红孵化与营销平台，较为看重网红孵化的能力，并依靠其孵化出的头部网红张大奕搭建旗下网红矩阵。业内有观点认为，如涵因网红而为外界熟知，但却没有孵化出更多头部红人，在与其他平台的竞争中并无较大优势，选择私有化也算顺应形势。
实际上，近几年，如涵的确因“头部红人依赖症”而遭受到外界诟病。今年4月18日，如涵曾因张大奕的私人生活问题成为网络热议的焦点，公司股价和市值也受此拖累，股价一度下跌近10%，市值在一夜间蒸发2200万美元。
此外，根据如涵发布的财报，2017-2019财年，包括张大奕在内的头部KOL所贡献的GMV在公司总GMV中的占比分别是60.7%、65.2%和54%；其中以张大奕的成绩最为突出，其在这三个财年的GMV占比依次为50.8%、52.4%和53.5%，可谓是一人撑起了如涵GMV的半壁江山。
近期，这一情况似乎有所好转。如涵控股最新发布的财报显示，2021财年第二季度，如涵签约网红数量由2019年9月30日的146个增加至2020年9月30日的180个；其中头部网红的数量由5个增加至8个，肩部和腰部网红的数量则由26个增加至45个。同时，平台模式下8位头部网红产生的服务收入只占总服务收入的28%，没有单一网红对总服务收入的贡献超过10%；肩腰部网红贡献了5640万的收入，同比增长了46.2%，对总服务收入贡献达47%。
尽管如涵再度澄清外界对于公司“头部红人依赖过大”的质疑，但在莫岱青看来，如涵虽然竭力在培养新的红人，但是目前仍困于公司超大部分的营收由张大奕等头部创造，其他的红人们创造营收比例还是太少。
至于如涵私有化之后的走向，据媒体报道，未来如涵不排除会回归国内上市。沈萌也认为，本次私有化后，如涵应该不排除回归国内A股市场，因为目前直播电商这个概念在国内还是比较受欢迎。
而上述券商人士认为，若公司私有化资金主要来自于创始团队，那么其退市后继续保持私有化的可能性较高。若私有化资金来源于银行或其他金融机构，那么其退市后可能会冲击A股或港股。
注：文/蓝鲸财经，网站：蓝鲸财经，本文为作者独立观点，不代表88货源网立场。
