牛栏山涨价 能否提振顺鑫农业的业绩和股价？
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牛栏山涨价 能否提振顺鑫农业的业绩和股价？ 在年末的白酒涨价潮中，牛栏山的动作不大，但格外引人注目。在此之前，纯信农业在上市20多年后出现了第一季度亏损。而且，由于业绩期待等原因，股价涨幅远远落后于板块。
如何解决这些问题其实比较直接。在公司层面，剥离亏损甚至不赚钱的非企业资产、白酒业务水平跟随公司既定的中级化和全国化而走。但是，近年来内部调整越来越慢，业务突破也妨碍了整体业绩，公司处于变化的阵痛中。
今年两次涨价
12月12日，纯新农业(000860)。SZ)表示：“运营费用、生产费用等都考虑到不同幅度的增长。”乌兰山酒馆计划对三牛系列产品进行价格调整。400毫升、500毫升、1.5升产品每瓶涨价10元。
之前，255毫升、400毫升、500毫升的产品度数不同，售价分布在120 ~ 170韩元之间，1.5升的产品单价在800韩元左右。
这并不是乌兰山今年首次涨价。2020年1月，乌兰山提高了3牛、百年红等7大产品价格，分别提高了6 ~ 12韩元和1 ~ 10韩元/瓶。相比之下，上次价格调整面积更大，但这次幅度更高。
这些年来，价格上涨作为推动业绩和股价的制胜法宝，成为了白酒企业的共识。除了茅台等少数能坐的酒企业以外，大部分都打出了这种牌。
但是其他人的涨价都是针对高级和低级的产品。例如，12月初，泸州老窖价格调整，百年泸州老窖30年，原价298韩元，308韩元，涨价10韩元，百年泸州老窖60年，原价378韩元，388韩元，每瓶涨价20韩元。最近密集价格上涨的国大，可惜，钓鱼台都是这样。
乌兰山此次涨价的主体只有中端产品——，但三牛系列在乌兰山的序列中已经是价格比较高的产品。
高级和次级高级白酒与中级白酒面临的客户群不同。虽然单价略有上涨，不会影响高端酒客的消费，但中端、大型单品市场的市场竞争最激烈，价格上涨接近10%，有可能降低终端市场的竞争力。
最终，市场对乌兰山涨价的反馈需要等待“让子弹飞一点”。
业绩不容乐观
自2018年高速增长以来，乌兰山的营业收入在2019年顺利突破100亿辆，成为白酒板块19家上市公司中的700亿周期性行业之一。
也出现了业绩瓶颈。当年母公司纯信农业营业收入增长23.40%，但归母公司净利润和净利润下降8.73%，0.97%，白酒营业利润率下降1.55%，公司经营现金流下降58.92%。
这也是公司在2020年初和年末两次出台涨价战略的直接原因。
今年大部分白酒企业的业绩依然稳定增长，但疫情冲击着乌兰山这一纯消费类白酒。上半年公司业绩为15.36%，经营现金流-7.29亿韩元，同比下降344.40%。
下半年以来，疫情影响大幅减弱，白酒、啤酒等消费品行业大幅复苏，但公司第三季度亏损1.15亿元，同比减少789.81%。这是公司自1998年上市以来的第一个季度亏损。
最终公司第三季度营业收入为124.19亿韩元，同比增长12.27%，归母净利润从同比34.78%减少到4.34亿韩元。预计年度业绩也同样不容乐观。
转型阵痛
行业随着顺势而为，业绩下降到赤字，乌兰山处于变化的阵痛中。
2019年站稳100亿的时候，问题也接连出现，100亿后怎么走？
纯英农业下属的白酒业务代表“乌兰山”和“宁城”，“乌兰山”现已形成清香型“二锅头”和浓香型“百年”两大白酒系列，“宁城”主要为面香型宁城
乌兰山的特色是粮食酒，下属最核心的产品是10多瓶白牛2，称霸中国广炳酒市场。因此，公司白酒业务总利率压在白酒板块上，2019年仅为48%，行业平均值接近70%。
一方面，公司一直想提高盈利能力。另一方面，低端主流市场规模达3000亿韩元，但过于分散，前三名仅占市场份额的12%，第一名骚乱山也只有6%，紧随其后的老村长、龙江歌、5个下属的尖子都是反派，这个市场加起来太难了。
因此，纯信农业也在积极向上运行。近年来，“振宇”、“中国所”、“魁北克号”等多种中高档系列产品相继上市，试图通过大单品战略从粮食转向大众酒。
过去几年，乌兰山的市场主要集中在北京和周边地区。公司意识到单一市场的天花板限制，从2004年开始计划全国化。
但是，早期的“一星移徙三区”战略(除北京外，主攻长三角的徐州和南京市场，珠江三角洲以广州为中心，西北地区以新疆和西安为突破口，华北地区以天津为突破口)或中期的“1 4 5”战略(以北京为核心，天津、保定、培育)。
近年来，牛栏山在国家市场站稳脚跟，2019年占据北京以上市场营业收入的三分之二，公司正式确立了以北京市场为中心的“14N”模型市场战略，拥有南京、长春、东莞、苏州的多核。
这两种战略的推进不仅是包装降低了销售利率，而且随着营销成本的增加，销售成本也提高了，使公司从100亿的最高峰中受到了一次打击。(另一方面，战略也是如此。)。
非白酒业务亟待
剥离除了牛栏山白酒业务之外，顺鑫农业旗下还有种猪繁育、生猪养殖、屠宰、肉制品加工以及房地产开发等业务。
在19家白酒上市公司中，顺鑫农业几乎是唯一一家混业经营的企业，2019年白酒收入破百亿，在公司营业收入中的占比不到7成——虽然古井贡酒旗下有酒店业务，但体量很小；五粮液旗下有印刷和玻璃等业务，但大多与白酒主业相关。
顺鑫农业旗下其他业务对白酒主业的拖累，持续多年。
2020年上半年，公司全资子公司北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司净利润为-1.51亿元，而在此前的2017年-2019年，这个上市公司主要的地产业务平台，亏损额度分别为2.20亿元、2.56亿元、3.39亿元。
公司旗下白酒以外的最大业务为猪肉，但集中在屠宰环节，毛利率常年维持在5%以下，近年行情看涨，终于提高到7%，仍然不怎么赚钱。
于是，即便顺鑫农业旗下拥有白酒、猪肉两大热门业务，公司今年的股价也大幅落后于板块表现。
今年以来，同花顺白酒概念指数从2800点左右上涨到逼近5900点。而顺鑫农业的股价，今年以来上涨不到28%。
早期顺鑫农业旗下业务更为庞杂，前些年一直在努力剥离非主业及亏损业务，比如说2015年剥离种业资产，转让农业技术开发公司、园林绿化公司、电子商务公司，2016年转让物流公司、剥离批发市场业务，2017年转让水利建设工程公司，等等。
但是，2017年之后，转让非主业资产的速度明显变慢，近3年未有实质性的剥离动作。
今年7月，顺鑫农业与海南文昌达成协议，当地有偿收回两宗土地共110.78亩的使用权，公司回收4289.52万元，算是连年巨亏的房地产业务的一点转机，总算是拉开了再度调整的序幕。
注：文/杨伟，文章来源：斑马消费(公众号ID：banmaxiaofei)，本文为作者独立观点，不代表88货源网立场。
