瑞幸咖啡盈利 资本投入能否延续增长？
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瑞幸咖啡盈利 资本投入能否延续增长？ 瑞讯咖啡11月14日发布2019年第三季度财报。数据显示，其营收为15.416亿元，同比增长540.2%，净亏损5.319亿元，去年同期净亏损4.849亿元，同比扩大。我们可以看到瑞幸咖啡的营收和亏损都在高速增长，是喜忧参半。由于财务报告发布的影响，其股价在新闻发布后下跌了1.3%，大致相同。
随着饮料市场的发展，瑞迅咖啡的竞争加剧，导致其成本进一步增加。这已经成为瑞迅咖啡难以盈利的重要原因之一。但从第三季度开始，瑞迅咖啡一直在努力扩大业务范围，这可能会改善其收入结构。目前，瑞迅咖啡仍然依靠咖啡业务，但随着鹿茶的推出，瑞迅咖啡未来的收入结构将进一步改善。
而且鹿茶的推出会促进瑞幸咖啡用户的增加，下沉市场近几年逐渐火热，可能成为茶叶市场新的掘金者。此外，瑞迅咖啡对供应链的改善将有助于节约成本，进一步增加规模效应。美国股票研究会将继续关注他的后续发展。
营收增长亏损扩大
用户数量高速增长
从营收来看，瑞迅咖啡2019年第三季度营收15.416亿元，同比增长540.2%。今年以来，瑞幸咖啡的收入一直在上升。第二季度营收9.09亿元，同比增长698.4%。瑞迅咖啡收入的快速增长与门店的快速扩张和疯狂的补贴有关。一旦扩张停止或补贴减少，其收入增长率可能会下降。
从收入结构来看，瑞幸咖啡的收入可以分为两类，一类是包括咖啡在内的饮料，另一类是送货费等其他收入。第三季度，瑞幸咖啡产品净收入总额为14.932亿元，同比增长557.6%，增幅为2.271亿元。其中，现酿饮料收入11.454亿元，占第三季度净收入总额的74.3%。瑞迅咖啡第三季度其他收入(主要包括送货费)为4840万元，占2019年第三季度净收入总额的3.1%。2018年第三季度为1370万元，占总净收入的5.7%。
从净利润来看，瑞迅咖啡2019年第三季度净亏损5.319亿元，而去年同期为4.849亿元，同比有所扩大。我们可以看到，瑞幸咖啡的亏损一直是个大问题，第二季度亏损6.81亿元，去年同期净亏损3.33亿元。根据瑞迅咖啡目前的情况来看，亏损情况还会继续，随着瑞迅咖啡竞争的加剧，亏损可能会扩大。
从用户角度来看，瑞迅咖啡第三季度累计交易客户数从2018年第三季度末的600万增加到3070万，增长413.4%。2019年第三季度，瑞迅咖啡新增交易客户790万。第三季度，瑞迅咖啡的月平均交易客户为930万，比2018年第三季度的190万增加了397.5%。截至第三季度末，门店总数为3680家，比2018年第三季度末的1189家增加了209.5%。
根据门店情况，瑞幸咖啡第三季度各门店产品平均净收入为44.96万元，较2018年第三季度的25.05万元增长79.5%。瑞迅咖啡第三季度店级营业利润1.863亿元，2018年第三季度亏损1.26亿元。瑞幸咖啡的快速扩张给他带来了不少损失，但现在规模效应逐渐凸显，店铺收入也开始上升。
综上所述，瑞迅咖啡的财务表现一般。虽然收入在增加，但亏损也在扩大。但用户的良好表现等数据显示，瑞迅咖啡的运营取得了一定的进展，但需要注意可能存在的风险，比如长期停留的成本、竞争等等。对瑞西来说不容易
（1）对标喜茶和奈雪的茶竞争激烈，获客成本上涨亏损加剧
财务报告显示，瑞迅咖啡第三季度营业费用总额为21.325亿元，较2018年第三季度的7.264亿元增长193.6%。其中，瑞幸咖啡第三季度销售营销费用为5.577亿元，较2018年第三季度的2.253亿元增长147.6%。
瑞迅咖啡成本上涨的主要原因是激烈的竞争。瑞幸咖啡曾经对星巴克有一定的影响，但两者的目标群体并不完全相同。目前，随着瑞幸咖啡推出小鹿茶，瑞幸咖啡最大的竞争对手可能是西茶、奈雪的茶等茶品牌。
因此，一度下降的瑞幸咖啡的客户获取成本再次上升。根据财务报告，其客户获取成本从2018年Q1的104元逐渐降至2019年Q1的17元。但自Q2 2019年以来，瑞幸咖啡为了推小鹿茶，又开始了新一轮的补贴战，聘请了新的代言人刘浩然和肖恩肖，增加了吸引新客户的成本。在Q2和2019年第三季度，获得客户的成本分别上升至48.1元和55.2元。
瑞迅咖啡现在受到了来自双方的攻击，这意味着虽然它的知名度有所上升，但对其产品的补贴却无法减少。一旦补贴减少，产品价格上涨，就很难与星巴克、西茶、耐雪的茶等品牌竞争。瑞讯咖啡表示，五年内不会停止补贴，这意味着我们需要密切关注他的现金流变化。
财务报告显示，截至2019年第三季度，瑞迅咖啡持有现金及现金等价物及短期投资合计价值55.4亿元，其中现金及现金等价物45.1亿元。目前他的现金流状况良好。从目前的亏损情况来看，五年内似乎没有问题，但也需要关注他的业务发展等相关方面的消息。新业务的发展将大大耗尽现有资金。
（2）多元业务逐渐展开，营收结构逐渐改善
财务报告显示，瑞迅咖啡的收入结构正在改善。据燃料财经分析，从2017年第4季度到2019年第3季度，现磨饮料(主要是咖啡)在瑞幸咖啡总收入中的比重从86%下降到74%，而其他产品(主要是清淡食品)的比重从10%上升到23%。
最近瑞幸咖啡在准备多元化发展。据财报显示，根据天眼调查数据，10月21日，瑞幸咖啡(中国)有限公司变更业务，新业务范围包括图书、报纸、音像制品、电子出版物零售。值得一提的是，今年7月，瑞幸咖啡(中国)有限公司新增经营范围，包括纺织针织品零售、服装零售、鞋帽零售、钟表眼镜零售等。
目前，瑞幸咖啡已经在清淡食品中推出坚果零食。瑞讯咖啡还推出了咖啡杯系列等周边文化衍生品。通过产品的多样化，瑞迅咖啡或许可以讲述不同的故事。我们还可以注意到，瑞迅咖啡除了传统咖啡之外，还推出了茶、清淡食品等产品。随着规模的扩大，瑞迅咖啡未来可能会推出更多的产品，从而扩大规模效应。
竞争激烈导致成本进一步上涨
多元业务同时发展优化营收结构
财务报告显示，瑞迅咖啡第三季度累计交易客户数从2018年第三季度末的600万增加到3070万，增长413.4%。2019年第三季度，瑞迅咖啡新增交易客户790万。第三季度，瑞迅咖啡的月平均交易客户为930万，比2018年第三季度的190万增加了397.5%。
用户的增加很大程度上与瑞幸咖啡推出小鹿茶有关。就在今年9月，瑞讯咖啡推出鹿茶，作为独立品牌运营。与此同时，它推出了一种新的零售合作伙伴模式，以进入下沉市场。鹿茶的推出虽然进一步增加了瑞幸咖啡的客户成本，但也因为市场发展的下沉而促进了客户的增长。
此外，瑞讯咖啡也在准备完善供应链，以节约成本。财务报告中，根据瑞迅咖啡运输成本统计，瑞迅咖啡第三季度销售营销费用为5.577亿元，增长147
供应链的改善也可能增加规模效应。财务报告显示，瑞幸咖啡第三季度各门店产品平均净收入为44.96万元，较2018年第三季度的25.05万元增长79.5%。瑞迅咖啡第三季度店级营业利润1.863亿元。门店的经营利润主要是规模效应。如果规模效应扩大，未来门店的经营利润可能会增加。
据财经报道，今年9月，瑞讯咖啡与路易达孚集团在新加坡签署战略合作协议，拟建立合资企业，共同开发果汁。此前，它在福建省屏南市举行了奠基仪式，以建立一个咖啡烘焙基地。
综上所述，瑞讯咖啡第三季度财报一般，营收增加，但净亏损扩大。瑞幸咖啡最近表现不错，扩张速度还是比较客观的，但是来自星巴克、西茶等竞争对手的竞争还是难以忽视。虽然瑞讯咖啡正在完善收入结构和供应链，但盈利仍难实现，美股研究院将继续关注事件的后续发展。
注：正文/美股研究会，微信官方账号：美股研究会。本文为作者独立见解，不代表88源网立场。
