10后拼多多 00后京东和90后阿里 电商三巨头到底谁更强
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类目：电商运营
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10后拼多多 00后京东和90后阿里 电商三巨头到底谁更强 5月22日，美国股市收盘前，品多多和阿里巴巴相继发布财报。到目前为止，国内三大电商(阿里巴巴、JD.COM、拼多多)已经交出了受疫情影响的第一季度成绩单。
JD。此前发布财报的COM第一季度业绩多次被讨论：营收超出预期，活跃用户大幅增加，物流系统成为JD.COM特殊时期的重点支撑。相应地，由于阿里巴巴和拼多多的路线与JD.COM截然不同，疫情的影响和他们的反应引起了市场的极大关注。
根据彭博社总结的分析师预期，阿里巴巴Q1营收预计将达到1070.38亿元(除非另有说明，单位均为人民币)，同比增长14.5%；调整后净利润160.85亿元，同比下降28.5%。
对于品多多来说，市场预期比较保守。分析师预计，拼多多Q1营收为49.69亿元，同比增长9.3%，增速可能创下新低；调整后净亏损26.7亿元，同比增长93.6%。
从最终结果来看，阿里巴巴和拼多多都不同程度地超出了市场预期。
阿里巴巴的主要财务指标如下：
阿里巴巴2020年第四季度实现营收1143.1亿元(即2020年的Q1)，同比增长22%，高于市场预期；
归属于普通股东的净利润31.62亿元，同比下降88%，原因是所投资的权益性证券价格下跌导致投资亏损，而2019年同期同类投资实现净利润；
调整后净利润222.87亿元，同比增长11%。
品多多的主要财务指标如下：
品多多2020年第一季度实现营收65.41亿元，同比增长44%，大大超出市场预期；
归属于普通股东的净亏损41.2亿元，亏损同比增长119%；
非GAAP下，归属于普通股东的净亏损31.7亿元，亏损同比增长130%。
由于发展阶段的不同和自身的优势，电商巨头面对疫情的冲击采取了不同的应对策略，第一季度的财务表现就是三种思路差异的清晰体现。
三巨头各有各的方式
就营收而言，JD.COM仍然排在三位之首，这与京东有关。COM的商业模式主要是自营电商，主要赚取商品直销收入，而淘宝、天猫、拼多多赚取更多的平台广告费和服务费，所以京东的收入往往比阿里巴巴高，但利润不如后者。
具体到本季度的情况，JD.COM和阿里巴巴在营收方面的差距已经拉大，而拼多多作为电商新贵，与前两者相比，营收有很大的增长空间。
收入增长方面，三者有不同程度的放缓，尤其是拼多多和阿里巴巴。在疫情的冲击下，虽然拼多多的营收大大超出预期，但其增速仍较之前的近一倍水平大幅下滑，阿里巴巴也经历了类似的情况。
与JD.COM和平多多相比，阿里巴巴的收入结构更加复杂。由于三者的竞争交集主要集中在国内零售业务，中国零售业务在阿里巴巴的核心业务中是比较的关键细化指标。财务报告显示，2020年第四季度该业务收入为709.05亿元，占总收入的62%，同比增长21%，略低于总收入22.3%的增长率。
在阿里巴巴的各种收入中，阿里巴巴云和创新业务部门是最突出的。
阿里巴巴云本季度实现营收122.17亿元，同比增长58%，占总营收的比重从8%上升到11%，是拉动增长的关键力量之一；由高德地图、阿里奥斯、钉子、天猫精灵等组成的创新业务部门。实现营收22.88亿元，同比增长90%，但占总营收的比重保持在2%不变。
来源：阿里巴巴财务报告
在JD.COM，其第一季度产品销售收入为1300.9亿元，占总收入的89%。
>拼多多的收入结构仅为在线营销服务收入和佣金收入两项，其一季度的在线营销服务收入为54.92亿元，同比增长39.1%；佣金收入为10.49亿元，同比增长76%。值得注意的是，拼多多的佣金收入占比此前一直保持在11%上下，一季度该项收入的占比涨至16%。
也就是说，44%的总营收增长在相当程度上是受到佣金收入增长的推动。
图源：拼多多财报
在活跃用户数上，阿里巴巴、京东、拼多多的年度活跃用户数分别为7.26亿（中国零售市场）、3.87亿和6.28亿。拼多多实现活跃用户数破6亿的同时，和阿里巴巴的距离也缩小至不到1亿。
在年度活跃用户数的增长方面，唯一呈现增长放缓态势的是阿里巴巴。京东由于在疫情期间物流表现突出，老用户回流加速，沉睡用户被唤醒，新用户的主动访问和主动购物也在提升，其年度活跃用户数同比增长24.6%，创下近几个季度的最高水平；拼多多则在保持原有高速增长的基础上略有提升。
对于在活跃买家数层面的突破，拼多多董事局主席兼CEO黄峥表示，拼多多月活/年度买家的指标，从19年一季度的65.4%提升到了20年一季度的77.6%，这代表用户更加喜欢拼多多的产品，拼多多也有更强的能力来满足用户多样性的需求。
另外值得注意的是，拼多多用户截至今年3月31日的12个月人均消费水平从去年同期的1257.3元上升至1842.4元。也就是说，用户们在拼多多上花的钱更多了。
活跃用户数持续增长、人均消费水平升高，拼多多展示了巨大的增长潜力。
不过，拼多多在营收和用户层面的增长并非没有代价。财报显示，其一季度的销售及市场费用达到了72.97亿元，费率高达111.6%。财报显示，该项费用增长的原因为拼多多在广告、促销和补贴的投入持续加大。
换句话讲，拼多多一季度的增长很大程度是烧钱换来的。与此同时，拼多多的一般及行政费用和研发费用也有43.3%和120.8%的同比增长，经营费用率高达139.2%，以至于经营亏损达到43.97亿元。
图源：拼多多财报
似乎是在对拼多多的“烧钱”行为作出回应，在财报电话会议上，阿里巴巴的首席财务官武卫表示，阿里巴巴并不认同那种烧钱来寻求交易额增长的做法，“我们不会去做”。武卫同时表示，阿里巴巴希望做任何投资都是可持续和高效。
从财报数据来看，身为“大哥”，相比拼多多，京东和阿里巴巴在投入上表现得克制许多。
京东的履约费用虽然疫情上涨明显，但其对市场费用的有效控制抵消了相应影响，整体经营费用率为13.8%，低于去年同期的14.1%和上一季度的14.2%。阿里巴巴本季度的市场费用率为10.7%，相比此前有所提高，其经营费用率为26.8%，去年同期和上一季度分别为27.7%和21.2%。
费用上的差异影响着三者的盈利水平，在非通用会计准则下，阿里巴巴、京东、拼多多归属于普通股股东的净利润分别为251亿元、29.7亿元和-31.7亿元。阿里巴巴的盈利能力依然遥遥领先，京东在疫情期间保持盈利，拼多多则亏损加大。
虽然阿里巴巴在费用支出上相对克制，但净利率仍然受疫情影响较严重，在非通用会计准则下，其一季度归属于普通股股东的净利率为22%，相比前几个季度下滑明显；京东的净利率为2%，去年同期和上一季度分别为2.7%和0.5%；拼多多的亏损率则大幅扩大至-48.5%。
特殊状况只是竞争的插曲
可以看到，相比行业老牌巨头阿里巴巴和京东的克制，尚在成长期的拼多多剑走偏锋，在疫情冲击下继续把“抢地盘”作为重点，大幅加码营销和补贴，由此换来了营收和活跃用户的上涨，但亏损幅度也令人咋舌。
值得注意的是，拼多多的官方微博在财报发布后宣布，其百亿补贴项目将继续加码。也就是说，拼多多依然坚持烧钱换增长的策略。
综合各项指标来看，京东得益于自建物流的“重资产”模式，在受疫情影响的一季度中表现最稳。不过，两位对手也在物流领域持续发力：
阿里巴巴持续加码菜鸟网络物流服务，该项业务一季度实现营收49.51亿元，同比增长28%，高于总营收增速。
入股“四通一达”的同时，阿里巴巴也在一二线城市加大投入落地配业务丹鸟，以优化物流体验。
拼多多在物流方面接入了极兔速递，尽管双方都否认极兔是“拼多多系快递”，但由于两者都可能和段永平有千丝万缕的联系，外界普遍认为，与拼多多关系暧昧的极兔是前者发力物流的标志。
今年4月，拼多多在与国美联手后，国美旗下安迅物流将接入拼多多平台，为拼多多平台商家在大件物流、仓配一体化、安装交付等环节提供定向服务。
拼多多和国美联手的另一个重要意义在于，前者正式切入3C家电这个客单价更高的品类中。尽管国美在家电市场渠道份额上不如京东和天猫，但凭借“6亿人都在用的拼多多”的流量优势，国美或将对京东和天猫形成挑战。
《2019年中国家电市场报告》
中国电子信息产业发展研究院
拼多多试图以切入3C家电品类来继续推进“农村包围城市”战略，而阿里巴巴和京东也在入侵拼多多的基本盘。
阿里巴巴在财报中表示，其2020财年有超过70%的新增年度活跃消费者来自欠发达地区；京东方面也曾在财报电话会中表示，如果按用户的收货地址来看，京东的三到六线用户占比已经超过六成，GMV占比已经超过一半。
也就是说，短兵相接正在发生，且火药味会愈发浓烈。
随着疫情得到控制，各行各业经营活动逐步复苏。在走出疫情阴影后，阿里巴巴、京东、拼多多也迎来了竞争的新阶段。
疫情期间，由于线下活动停摆，商家意识到了走向线上的重要性，直播电商因而持续升温。在优惠政策的推动下，2月以来淘宝直播新增的直播间数量同比翻番。财报显示，截至2020年3月31日止三个月内，淘宝直播上使用直播的日活跃商家数同比增长88%；截至2020年3月止财年，淘宝直播带来的GMV同比增长超过100%。
也就是说，在商家恢复元气后，直播如何撬动淘宝天猫的收入增长，将是阿里巴巴下一季度业绩一大看点。而京东、拼多多也在探索怎么搭上直播这辆快车。
对于京东而言，疫情缓和后，如何持续放大物流优势、寻求增长、保持盈利是长期需要面对的考验；而拼多多依然要面对提高用户忠诚度和客单价的老问题。
风水轮流转，优势地位不会永远存在，压力也可能带来反弹。阿里巴巴、京东、拼多多在电商领域三足鼎立的局面将长期存在，这个特殊的一季度将三大平台的差异放大，但竞争已经呈现你中有我、我中有你的态势，在追求增长的路上，三大电商平台的厮杀，只会更加激烈。
