阿里的韧性-B2C
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类目：电商运营
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阿里的韧性-B2C 阿里巴巴集团截至2020年8月20日6月30日公布季度业绩(注：阿里财年截止日期为每自然年3月31日，最新公布的财报为2021财年第一季度报)。据财务报告，2020年Q2(以下简称自然季节)集团销售额为1537亿韩元，同比增长34%。季度净利润为475.9亿美元，同比增长124%。营业活动产生的净现金流为501亿美元，同比增长45%。第二季度自由现金流(经营活动产生的净现金流减少固定资产投资)为365.7亿美元，同比增长38.6%。期末账面现金等价物及短期投资额达3815.8亿韩元。
投资者对阿里最新财报的普遍印象是“稳定”字样带头。8月21日，阿里为3.04%，股价为265.8美元，相当于市值7189亿美元。
全球新冠确诊人数突破2300万人(8月22日数据)，“转折点”还有很长的路要走。全球经济低迷已经确定，只有中国表现出卓越的韧性。
根据国家统计局的初步核算，2020年上半年GDP总量为45.7万亿韩元，同比减少1.6%。其中第一季度增长6.8%，第二季度增长3.2%。在国际贸易方面，2020年上半年进出口总额为14.2万亿韩元，同比下降3.2%。但是6月份出口和进口同比分别增长4.3%和6.2%。从目前情况来看，2020年中国经济及贸易与2019年持平或略有增长是大概率事件。
阿里巴巴董事会主席兼CEO张勇表示，阿里将利用数字基础设施能力支持各行各业的复苏。
营收增速“触底”回升
2020年Q2，阿里销售额为1538亿，同比增长33.8%。其中核心商业收益为1333亿，比重为86.7%，与2019年Q2几乎持平。
阿里季度销售额的季节性波动来自电商业务，浪峰出现在各自然年度的第四季度(阿里将“双十一”定为购物节的原因)，补谷是包含春节假期和春节的第一季度。
2020年Q1阿里销售额增速创纪录下降到22.3%，同期中国社会商品零售总额下降14%。Q2反弹12个百分点，上半年阿里销售额增长28.6%。
作为年交易额超过1万亿美元的电商巨头，疫情下的销售额增长率保持在30%以上，阿里是中国经济人性的缩影，也是对中国经济做出了自己的贡献，可以说是与国家一起停业了。
“第二核心”隐现
2020年Q2，阿里核心商业收益为1333.2亿美元，同比增长33.9%。2020年H1，核心商业销售额为2272亿，同比增长27.3%。
非核心商业中最引人注目的是阿里云。2020年Q2销售额为123亿，同比增长58.5%。据IDC(2020年7月)称，2020年Q2阿里云在中国市场的份额达到42.4%，腾讯云和华为云的份额达到12.1%，8.6%。
根据Gartner 2020年4月发表的一份报告，阿里云的全球市长/市场份额从2018年的7.7%上升到2019年的9.1%，位居世界第三。在亚太市场，阿里云市长/市场份额为28.2%，接近亚马逊和微软的总和。
2020年5月，摩根斯坦利将阿里云估值提高到770亿美元。第四季度阿里云总销售额为446亿，摩根士丹利PS价值(市场率)为12倍(亚马逊Wazon Wunch PS价值14倍)。
阿里云于2020年7月宣布3年追加投入2000亿。
云计算成为阿里“第二核心”的前景已经隐约可见。张勇在公开财报的分析师电话会上表示：“阿里云和钉子形成了广泛的化学反应，带来了强大的增长动力。”两个月前，阿里云会长张建峰提出了“云池一体化”战略。阿里云是一面大旗，IaaS PaaS不是云计算的全部，可能只是开始。
核心商业“一拖多”
核心商业是阿里的“现金所”，2020财年，IBITA(利息税前利润)调整到1685亿，平均每天赚4.5亿韩元。
过去10个季度，核心商业EBITA利润率在30% ~ 50%的“盒子”中波动，呈现明显的季节性，通常在1 ~ 3个季度较低。
二四季度高。2019年Q4，EBITA达到创纪录的581亿，利润率为41%；2020年Q2，EBITA为512亿，利润率38.4%。过往四个季度，核心商业EBITA合计达1760亿。
2020年Q2，阿里云EBITA亏损3.4亿、亏损率2.8%。最近八个季度中，仅有一个季度亏损率超过5%，以云计算的重要意义及770亿美元估值，这点亏损不值得担忧。
过往六个季度中的五个季度，云计算、数字娱乐、创新业务三个板块EBITA亏损合计占核心电商EBITA的10%左右。只有在2020年Q1，这个比例达到23.5%，Q2回落到8.5%。
马云曾开玩笑说，不能让财务出身的人做CEO，因为“太抠、舍不得花钱”，这样会错失发展机遇。现在看来，张勇延续了阿里的一贯风格——在可控情况下大胆烧钱。简言之就是，把核心商业赚到的钱拿出十分之一投入暂时不赚钱但却有良好发展前景或对生态不可或缺的业务。估计电商“一拖多”的局面将长期持续下去。
核心商业基本恢复
1 六大板块都在增长
阿里核心商业由六大板块组成：中国零售、跨境零售、中国批发、跨境批发、菜鸟物流服务、本地生活服务。疫情冲击下，所有板块营收同比无一下降，这点令人印象深刻。
中国零售是核心中的核心，2020财年营收3327.5亿，占核心商业收入的76.3%；2020年Q2营收1013亿，同比增长34%。
2020财年，国际零售营收243亿，占核心商业收入的5.6%；2020年Q2营收70.1亿，同比增长26%。
中国批发、国际批发是阿里的传统业务，2020财年营收分别为124亿和96亿，合计占核心商业收入的5%。2020年Q2，中国批发、国际批发营收分别为35亿、32亿，合计占核心商业收入的6.6%。
菜鸟物流服务和本地生活服务是后起之秀，2020财年营收分别为222亿（同比增长49.4%）和254亿（同比增长40.9%），合计占营收的10.9%。
2020年Q1、Q2，菜鸟营收分别为49.5亿、77.1亿、同比增速分别为28.2和54.1%，成为核心商业中增速最快的业务。
疫情对本地生活服务的冲击在意料之中，但对业绩的实际影响比想象中要小，因为消费、商家更需求平台提供的服务。截至2020年6月30日，饿了么注册商户数量同比增长了30%。2020年Q1，本地生活服务取得48亿营收，同比下降8.1%；Q2营收71亿，同比增长14.9%。
2 中国零售恢复至疫情爆发前水平
中国零售是阿里核心商业的核心，主要包括淘宝、天猫、新零售及阿里健康。
2020年6月，中国零售市场月活用户较3月增长2800万至8.74亿；截至2020年6月末的年度活跃消费者7.42亿，较2019年同期增长6800万。值得一提的是，新版“淘宝特价版”上线不到100天，月活用户已接近4000万。
中国零售的变现模式主要是基于效果付费的营销服务，通过市场化机制建立的竞价系统确定价格。营收被分为客户管理、佣金两个大类：前者包括P4P营销服务、展示营销服务及淘宝客服务；后者由天猫等交易平台按成交金额的百分比收取，费率介于0.3%到5%之间；“其它”收入大部分来自盒马、银泰、天猫国际、天猫超市。
2020财年（截至到2020年3月末），中国零售3327.5亿营收中，用户管理、佣金收入分别为1754亿和711亿。远高于字节跳动、百度、腾讯的线上营销收入，因此有人把阿里称为“中国最大的广告公司”。这种提法是片面的，让消费者知道有哪些商品只是第一步，促成交易、支付、物流，后继要做的事情有很多。
2020年Q2，用户管理收入514亿，占中国零售收入的50.8%，同比增长22.6%；佣金收入198亿，占中国零售收入的19.5%；其它收入301亿，同比增长79.8%，在中国零售营收中的比重接近30%。其中天猫国际（跨境电商平台主要为国内消费者直供原装进口商品）GMV（剔除未支付订单）同比增长超过40%，盒马鲜生可比门店销售亦实现持续增长。
总体而言，中国零售已恢复到2019年12月、疫情爆发前的水平。
2020年上半年，中国全社会商品零售总额17.2万亿，同比下降11.4%，但线上消费增速和占比持续上升，成为消费亮点。
2020财年，阿里中国零售市场板块营收、GMV分别为3327.5亿和6.6万亿，综合变现率为5%。2020年一、二季度（自然季）中国零售营收为1722亿，可近似推算出GMV为3.4万亿，接近同期全社会商品零售总额的20%。
注：文/Eastland，公众号：虎嗅APP（ID：huxiu_com），本文为作者独立观点，不代表88货源网立场。
