农夫山泉IPO造首富 “大自然的搬运工”为何这么“牛”？
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农夫山泉IPO造首富 “大自然的搬运工”为何这么“牛”？ 经过24年的长跑，在资本市场眼里，农夫山泉远远超过了“稍微甜一点”。
9月8日，国内消费品巨头农夫山泉(HK:09633)正式登陆杭州，发行价格为21.5港元/股，首次开张后，涨幅一度达到39.8港元/股，总市值达4452亿港元。
农夫山泉总市值高达4452.92港元
作为今年的热门消费股，农夫山川9月7日晚暗盘交易激烈，到收盘为止，农夫山川上涨104.88%，获得44.05港元，收盘市值达到4928.42亿港元。
农夫山泉的上市也为中国创造了一位新首富。
据农夫山川9月7日发表的公告，上市后总资本金约为118.9亿股，创始人钟秀通过子公司持有84.4%。上市前公司没有引进PE等机构，共同创始人、高管没有共享股权，保证了股权的高度集中。
另外，钟秀还持有另一家A股上市公司万泰生物约75%的股份，如果按9月7日钟价当时的855亿韩元市值计算，钟秀智的市值约为641亿韩元。
据福布斯实时富豪排行榜显示，中国首富以477亿美元位居第18位，是马化腾。以最高总市值4452亿港元计算，农夫山川创始人钟淳已经超越马化腾，超过国内新晋，成为最富有的。
那个“月亮”的农夫山泉是如何抓住资本市场的？
一场围绕“水”的24年长跑
1996年，钟秀在杭州成立了农夫山泉的前身3354电信，是浙江天道湖养生堂饮水有限公司。
在此之前，他曾担任报社记者，并在娃哈哈担任海南和广西的代理商。但是娃哈哈做代理商的时候，他因为出品被从代理商名单中除名过，给了他制造自己产品的机会。
24年来，农夫山泉共制造了7个爆炸性产品：——农夫山泉、尖叫、茶、东方叶、水溶性C100、维生素水、托特泡沫水。
事实上，钟刚创业的时候，市场上已经有娃哈哈、乐袋等饮用水头部公司，那时他们是市场的主导。这时才进入市场的农民山川没有任何优势。
为了与众不同，农夫山泉有两个重要措施。
一是宣布不再做纯净水，而是生产天然水。
其二是在宣传策略上。他们不仅给出了“农民泉水有点甜”的标语，还试图在味道上有所区分。“我们不生产水。推出“只是自然的搬运工”的广告语，加强了公司“自然水”的差异。
从纯净水变成天然水生产并不容易。也就是说，农夫山泉只能在深山老林里找水，在周围建工厂。
从2003年开始，公司继续在长白山丹江口设立水源地。据招股书透露，农夫山泉目前部署了包括浙江千岛湖、吉林、长白山、湖北、丹江口、广东、万绿湖等在内的10个优质水源。
据农夫山川透露，所有水源的搜索、建立和建设工程都很长。例如，四川峨眉山从寻找水源、确认开发到工厂建设，历时5年。另外，长白山福松水源和工厂从寻找水源到最终生产需要7年，饮料行业平均投入1年半左右建厂。(威廉莎士比亚、坦普林、饮料、饮料、饮料、饮料、饮料、饮料、饮料)
“头10年，公司承担的存储和运输成本远远高于行业平均水平。但是从未想过放弃。我们通过精细化和品牌化运营，降低管理成本，逐渐平衡运费。”前副总经理朱里农夫山川说。
随着天然水逐渐占据优势，农夫山泉也开始以饮料为中心进行多种产品配置。
例如，2004年推出的尖叫声、2011年推出的无糖茶饮料“东方树叶”、2016年推出的茶饮料“茶”等。其中，车推出的第一年就卖出了10亿韩元的收入。
从农夫山川旗下饮料对总收入的贡献来看，过去3个财政年度进口中，饮用水产品进口占农夫山川总收入的大头，分别占57.9%、57.5%和59.7%。茶饮料的比例分别为14.8%、14.8%和13.1%。功能饮料的比例分别为16.8%、16.2%和15.7%。
可以说，农夫山泉产品线丰富，形成了以饮用水为主、茶饮料、功能饮料为辅的产品矩阵。
但是农夫山泉虽然有圈出的产品，但是钟秀没有实现“在中国做可口可乐单品”的愿望。
近年来，公司陆续推出了NFC果汁、植物酸奶、泡沫水等单品。虽然以健康理念浸水开始走红，但也面临着园林、稀缺茶等暴涨的正面竞争。
农夫山泉“不差钱”，但还需更多想象力
农夫山泉上市后立即成为“香饼干”，与业务稳步上升密切相关。
据招股书透露，农夫山泉近三年来保持了平稳增长。2017年至2019年的收益分别为174.91亿韩元、204.75亿韩元、240.21亿韩元，年均复合增长率为17.2%。
农夫山泉近3年净利润分别为33.85亿韩元、36.12亿韩元和49.54亿韩元，净利润率分别为19.4%、17.6%和20.6%。
据Prost Sulliven报告，同期中国软饮料行业的6.9%、7.1%和9.6%的平均利润水平，远远高于全球软饮料行业的3.9%、7.6%和8.5%的平均利润水平
。可以说，农夫山泉不仅跑赢了中国市场，也超过了国际市场。2019年，农夫山泉旗下包装饮用水业务同期毛利率达到60.2%，也就是说2元的农夫山泉，毛利达1.2元。
另外，经过多年发展，农夫山泉已经成为包装饮用水的龙头企业，它的包装饮用水已经连续8年保持包装饮用水的市场占有率第一，领先第二名近1.5倍。
但在光鲜的成绩下，农夫山泉也存在一些隐忧。
首先是饮用水的同质化问题。农夫山泉招股书曾提及，其现有或潜在竞争对手可能会提供与其产品同质化程度较高的产品。而且，该行业中可能出现重大的企业并购或形成联盟，而该并购或联盟可能会使竞争对手迅速占领大量市场份额。
以瓶装饮用水为例，国内玩家主要有娃哈哈、冰露、怡宝、恒大冰泉、景田等。虽然各类品牌单品的卖点不同，但同质化也是各家避免不了的问题。
其次是产能的问题。有分析人士称，农夫山泉目前的隐忧在于产能的天花板比较低。具体而言，就是在环境保护严格管控的情况下，想要拿到更多的优质的水源比较困难。因此，当天然水的产能满产之后，能否扩张产能，很大程度上影响了公司的天花板。
该人士补充道，如果不能扩张天然水的产能，就需要做更多的含糖饮料。但在可口可乐全球市场份额极高的情况下，农夫山泉如何占住国内市场份额，又如何拓展海外市场会是个大问题。
三年前，钟睒睒曾公开表示农夫山泉不需上市，而现在不仅农夫山泉选择上市，娃哈哈也在考虑上市的意向。
博盖容纳咨询创始合伙人高剑锋曾表示，饮料行业寻求上市意向强烈，反映出行业发展的新趋势。
一方面，行业高速增长期将过，头部企业竞争格局形成，下一步存在放缓的可能；另一方面，头部企业的资产收益率还不错，此时寻求上市依然能获取比较好的估值，也有利于进一步引入外部资金，进行新一轮竞争，比如多元化、海外发展等。
上市后的农夫山泉想要继续“甜下去”，不仅要求稳，还需要给投资者更多的想象力。
（钛媒体编辑芦依综合，部分参考自新京报、界面新闻、南方日报）
注：文/石万佳，公众号：钛媒体（www.tmtpost.com），本文为作者独立观点，不代表88货源网立场。
