泡泡玛特“赌运亨通”
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泡泡玛特“赌运亨通” 人类生来就喜欢赌博，Z一代(1995-2009年生，又称网络一代)看起来是青出于蓝。游戏直播可以赌博，潮汕可以赌博，流行玩具也可以赌博。
既得利益者会强调“小赌博是快乐的，大赌博是燃烧身体的”。诺贝尔经济学奖获得者丹尼尔卡内曼有句箴言：“如果不能平息自己的损失，他将参与他无法接受的赌博。”(威廉莎士比亚，Northern Exposure(美国电视剧)，)你冷静下来吗？岂有难。
行为经济学认为，大数定律决定了“长期赌博神仙败”，人们讨厌损失，赢得1万韩元的快乐远远小于失去1万韩元的痛苦，因此，继续找本玩/运动鞋的Z世代“破产姐妹”、“破产兄弟”。
能源保护的决定是输家有赢家：Z世代耗散，泡沫超市(HK:09992)战胜3354。今天的收入从2017年的1.6亿韩元到2019年的16.8亿韩元，复合年均增长率(CAGR)达到226%。
泡泡玛特是怎么个赢法？
大部分投资者不了解年轻人行为模式的原因和诉求。很多人武断地说00年代以后炒盲盒的行为是脑瘫(nt)。屌丝研究员认为，从本质上理解Z世代取得成就的泡沫超市“赌博”。有三件事需要明确。
趋势与青少年亚文化
赌博重组亚文化衍生产业。
m型社会与穷尾市长/市场
01
潮流与亚文化
不了解z世代趋势与未来主力消费人群无缘。
与未来主力消费人群无缘=企业陷入边缘和过度期。
年轻人的潮流是什么？一个短视频平台将Z一代用户画像关键词TOP5排列为1盲盒、2韩服、3JK、4兆鞋、5电竞。电竞已经逐渐成为体育比赛项目的主流，前四种Z世代潮流都可以归结为亚文化。
所谓亚洲文化，伯明翰学派(对青年亚文化理论影响最大的学派)的定义：
亚文化是在更广泛的文化内进行各种有意义和独特的协商。它们对应着社会和历史大结构中一些社会群体经历的特殊地位、暧昧状态和具体矛盾。
以上定义中至少90%是不能理解的，分成三个论点就可以理解。
1)亚文化具有“抗性”，与更广泛的文化(主导文化和父亲文化)相矛盾，存在异端、越轨倾向。
2)具有“风格化”，亚文化不以激烈极端的方法抵抗，通过比较温和的“协商”出现在审美、休闲、消费等领域，有意义，非正式。
3)具有“边缘性”，与更广泛的文化相比，亚文化大都处于边缘、弱势、特殊地位(如青少年、基层、同性恋等)。
亚文化事业往往短命，存在时间短。“盲盒、韩服、JK、运动鞋”等亚文化理论很快就会消失或停留在珍贵阶段。
不相信20世纪50年代和70年代的英国、多种亚文化3354无赖青年、摩登族、摇滚派、嬉皮士、穆希莎、光头仔、足球流氓、朋克3354方面把我叫出来登场。在三到五年的时间里，一个亚文化将被编成或转变成另一个亚文化。
另外，像中国各种亚文化共同体、猫扑、天涯、铁血、豆瓣、虎扑这样的东西，当初都很红，然后就没有了。(威廉莎士比亚、哈姆雷特、德)最近的例子是Blued(蓝城兄弟2020年7月登陆美国股票)，它是中国最大的LGBT——女同性恋、男同性恋、双性恋、变性者Transgender——社区
亚文化事业寿命短或不大。基本逻辑如下。
青年一代是社会的希望，历来是主流文化实施权的重点对象。青年儿童文化的风格出现，开始自下而上传播，主流文化自然不会善罢甘休。不断定义、标记、抑制、传播、解构、消毒、利用、开发青少年亚文化。在整合亚文化风格、吸收主导社会秩序的过程中，这个过程就是“组织”。
编制的简略过程可能出现了亚文化风格。商业编制开始(亚文化败于柴油盐)，风格缓和，亚文化风格成为消费风格和市长/市场风格，亚文化风格失去阻力或改变现场。
听说亚文化生意的寿命很短，上面强调了两次，但凡事都有例外。泡沫超市除外。表示要使用业绩锤作家的脸后，我想回顾一下前面对泡沫超市业绩的说明。
经营盲盒模型(用户神秘隐藏模型)IP趋势玩具的泡沫超市即将在香港股票上市，其收入从2017年的1.6亿韩元增至16.8亿韩元，CAGR为226%。2020年上半年销售额为8.2亿韩元，同比增长50%。Non-gaap净利润1.8亿元，相应的净利率利润为21.8%。
从IPO价格来看，市场对泡沫超市非常乐观。总资本金13.816亿，IPO价格38.5港元(发行价格范围为31.5港元-38.5港元，市场直接赋予上限)，首发上市市值达532亿港元。不仅是上限价格，泡沫超市国际发行也提前2天完成了订阅。约3 ~ 4亿年利润支撑500亿港元市值，泡沫超市市盈率百倍。
为什么泡沫超市这样时尚的玩具亚文化似乎不那么短，也不太大？屌丝研究员的核心是赌博，使用
户赌自己是天命之子，投资人赌自己胜天半子。02
赌博重塑亚文化衍生行业
盲盒这一带有赌的成分的营销方式，从2016年开始，彻底改变泡泡玛特的命运。让我们先从什么是盲盒说起。
1）盲盒看起来很诱人
盲盒，blind box。顾名思义，就是一个看不见里面东西的盒子，它装着不同样式的潮流玩具，但你不知道里面到底装着哪一款。具体到泡泡玛特的盲盒，游戏规则如下：
出售可以是单个散盒，也可以是整套12盒。
均价大概50元/盒左右，门槛非常的低。
盲盒最大的魅力在于有几率抽中“神秘隐藏款”。
魅力在于一旦抽中所谓的隐藏款。
就可以二手市场高价售出。
聊聊细节和数据——市场上的盲盒以系列为单位上市，通常每个系列7-13款不同设计，在价值上大致分为四种，普通款、雷款、热门款、隐藏款。隐藏款又叫神秘款，爆率1/144。
隐藏款因为稀少，存在溢价空间，原价50元左右的隐藏款将在二手市场被炒到每只600-1500元，翻倍10-25倍，且供不应求，由此吸引更为广泛的人群参与。
2）普通玩家赌盲盒稳定赔钱
凡是懂点统计学，都不会去买盲盒，因为预期收益很低。预期收益E=∑xP，其中x为收益倍数，P概率。盲盒这种玩法的预期收益，本质上和老虎机类似，模拟一下：
普通款x为0.3，数量众多只能二手贱卖，P为95%以上。
稀有款x为19（扣掉1倍本金），数量众多只能二手贱卖，P为1/44（即0.69%）。
雷款x为-1，没人想要谓之雷，P为参照稀有款。
其它热门款x为4（扣掉1倍本金），P为（1-上述概率总和）。
则盲盒E=∑xP=（（1-0.7）×0.95）+（（20-1）×0.0069）+（（0-1）×0.0069）+（（5-1）×3.61%）=0.56——意思是1块钱变成0.56元，玩家稳定赔钱的。
以上为理论预期收益模拟，真实世界的普通玩家还要被“老鸟”们再刷低一截预期收益。
少部分老鸟玩出了门道，它们一般能跟特定门店员工合作，有盲盒上新了，老鸟能通过各种技巧——“摇盒”、“捏盒”、“抠盒”，更牛的使高精度电子秤（精确到0.01g的那种）记录各种盲盒重量先筛选一遍。还有的店员就直接上阵，觉得哪个盲盒有戏就用亲戚朋友手机付款规避公司监管。
普通用户不懂什么统计学，不懂什么内幕玩法，一腔热血抽盲盒。如前所述，预期收益模型之下，大数法则决定“久赌神仙输”，而人们又天生厌恶损失，赢1万元的快乐远小于输1万元的痛苦，因此会不断寻求翻本，所以才有那么多赌潮玩潮鞋的Z世代破产姐妹、破产兄弟。
所谓“一入盲盒深似海，从此钱包是路人”。
3）泡泡玛特凭借盲盒赌运亨通
能量守恒决定有输家就有赢家：Z世代的小散输了，泡泡玛特(HK:09992)等公司却赢了。
泡泡玛特的财务数据上文讲了，此处谈谈它业绩飞跃式增长和盲盒的关系。先说结论：没有盲盒模式就没有今天的泡泡玛特。
泡泡玛特从2017年开始起势，不可忽视的是它在2016年推出“molly星座”盲盒系列。泡泡玛特分部业务CAGR的数据足以证明盲盒的与众不同，其招股书提到：
盲盒由于其互动式购买体验及日益提升的知名度，2015年至2019年的复合年增长率为143.2%，远高于其他潮流玩具产品类别29.7%的复合年增长率。
由于盲盒销售以不可见、偶然性作载体和表现形式，迎合赌徒心理，其“不确定性”成为影响购买的重要因素，不仅强化了人们对结果的预期心理以及可能会获得的惊喜感，反过来还会加强重复决策，提高复购率，最终催化行为依赖与迷恋，让盲盒一时间成为令人上瘾的存在。
上瘾了，商业模式就变了：
泡泡玛特获得定价权，品牌盲盒ASP（平均售价）从2017年的43元上升到2019年的51元，第三方盲盒ASP从41元到52元。而盲盒产品的毛利率从2017年的58.9%上升到2020年H1的70.5%。
更重要的是，你看，营收大幅增长且毛利率提高的情况下，泡泡玛特的销售成本还能从2017年的32%降低到2019年的21.5%。经济学有个理论，如果某行业产品的主要要素成本曲线下降，那么该行业必将出现剧变——所以有盲盒助力泡泡玛特挣脱亚文化“收编周期”的戏码。
泡泡玛特能有今天，精髓在于盲盒附着的赌博性质，可谓“赌运亨通”。未来几年泡泡玛特还要继续强化盲盒，可观其品牌盲盒的数目，2017年是8个，2019年是49个，2020年63个，2121年再翻一倍多到131个。
图7：盲盒系列开发的计划数量，来源：泡泡玛特招股书
4）市占率说明谁赌的更凶
泡泡玛特是中国潮流玩具龙头，2019年潮玩市场规模207亿元，泡泡玛特营收17.6亿元，市占率8.5%。第2-5名市占率分别为7.7%（欧洲公司）、3.3%（香港公司）、1.7%（日本公司）、1.6%（美国公司）。头几个玩家市占率的差距没那么大。
但在盲盒领域就是另一份情景，据头豹研究院数据，2019年中国盲盒市场规模预测值为28.8亿，如果这个数据误差不太大，那代表泡泡玛特在盲盒领域的市占率为47.2%（2019年泡泡玛特盲盒营收13.6亿元），远超其它潮玩竞争者。
潮玩界有且只有泡泡玛特“赌运亨通”！
行文到此，还没完。
我们不仅要揭示企业经营发展的关键脉络，还必须了解为什么Z世代这么爱赌，看到社会学的根源。
03
M型社会与穷尾市场
Z世代真的很爱赌，或者说有很多公司和平台有意无意的为它们提供赌台，这有些刷新锦缎研究员的认知。
NBA可赌。央视因为“莫雷事件”不播NBA，买下独家网络播放版权的腾讯体育价格太贵，导致很多年轻人去看盗版NBA信号，那些做盗版信号的人——业余直播说球，专业做私域流量群去教唆年轻人赌博。过去一年体育“赌狗”多了不少。
游戏直播可赌。比如在斗鱼平台，竞技类游戏的主播让用户猜输赢，赌注是“鱼丸”，这个鱼丸最终可在某些QQ群交易现金。虎牙平台也存在类似斗鱼赌“鱼丸”的情况，不过它的名字更脱钩，叫“种豆”。
短视频平台可赌。抖音和快手上都有#幸运盒子#话题，可以去看看，有抽现金的（那哥们特鲨凋），有抽iPhone的，啥都有。这个幸运盒子是盲盒的一种，只是没有IP，没有那么规范，更坑罢了。
还有咱前面说的赌盲盒，赌鞋……
为什么Z时代这么爱赌？自有其社会性成因。
人类社会的理想蓝图是：中产阶级占绝大多数，极富和贫困都只占少数，这也是常说的“橄榄形社会”。
但现状却呈现大前研一《M型社会》的发展状况，中产将快速消失，“双尾效应”将日益剧烈——横轴扁且长，纵轴高且宽，中间凹陷——这也是我们常说的2-8定律甚至1-9定律。
由此，M型社会诞生新穷人，诞生穷尾市场。
他们收入虽然降低，品味和格调却不会降低，会去追捧——价格2星，做工2星，设计4星，品类5星，卖场5星，潮流敏感度5星的ZARA，这一类量身定夺的品牌。
也会放弃遥遥无期的储蓄购置大类固定资产的梦想，使可支配收入比例增大，热衷小成本的“搏一搏单车变摩托”，迷恋小概率事件，比如均价50元左右的盲盒正中其下怀。
行为经济学的前景理论里有个反射效应，说在悲观的预期下，人们更愿意赌一把。Z世代的各种赌，简单的说是反映对前途的悲观。这些现象短期还看不到潮涌式负反馈迹象，但飓风起于青萍，此时此处更应须多些忧患。
无论如何，衷心希望Z世代能快乐成长，希望每个孩子都能拥有心仪的玩具和心爱的球鞋。
注：文/革鼎，文章来源：锦缎(公众号ID：jinduan006)，本文为作者独立观点，不代表88货源网立场。
