盲盒第一股：利润3年翻300倍 创始人身价超500亿
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盲盒第一股：利润3年翻300倍 创始人身价超500亿 12月11日，时尚玩具公司泡沫超市正式登陆港交所，代码9992。HK，发行价格38.50港元，开盘价100.26%，77.1港元，市值突破1000亿港元。
盲盒、潮滩均被贴上泡沫超市年轻的标签，但自2010年成立以来，泡沫超市经过第10年，经历过山车式增长过程3354，连年亏损，此后利润暴涨。从2017年到2019年，泡沫超市分别实现净利润160万韩元、9950万韩元和4.511亿韩元，3年间增长了300倍。
招股说明书显示，在IPO之前，泡沫超市共进行了8轮融资。泡沫超市创始人兼CEO王宁共持有56.33%的股份，红杉中国持有4.96%的股份，是最大的机构股东。Pre-IPO投资方面，创业资本和华兴资本分别持有3.5%和1.98%的股份。
上市后，这位33岁的创业者身价超过了500亿。
创业10年，从退市到再上市，泡沫超市成为“故事性”的公司。如今，在“万物皆可盲通”的浪潮中，作为行业领头羊，泡沫超市在年末成为最受资本关注的IPO项目。
从三年亏损到利润暴涨
“我爱的东西从未改变。就是艺术商业。”这是泡沫超市创始人王宁经常说的话。创立泡沫超市多年来，他最初认为做有趣的事情的初衷没有改变。“我的科学也是广告学。做的事情也总是关于艺术和商业，但越来越侧重于具体的领域。”
2010年10月，创始人王宁参照日本著名杂货零售商店“loft”和香港时装超市“logo on”的概念，制作泡沫超市，主要销售化妆品、服装、文具配件等各种潮流周边产品。
2014年，泡沫超市在新的第三版上市。与此同时，王宁观察到一个名叫Sony Angell的玩偶在泡沫超市卖场继续销售，让他发现了经济市场的潜力。同时，为了避免不同类别的持续“烧钱”现象，他做出了大胆的决定，3354切断化妆品、服装等，将经营核心集中在“潮流玩具”上，开始从“潮流杂货”向“时尚品牌”转变。
泡沫超市最新投资者之一华兴资本集团总裁基金创业伙伴兼CEO包凡的印象中，王宁的学习能力也很强。“吃饭的时候说附近新开一家化妆品店很有趣。他一吃饭就带着蒂姆去现场研究。”
总的来说，鲍范认为王宁是一个很有耐心的人。“我们谈论企业的发展速度，老实说，在这么火的一个市场里开500家店也没问题，甚至数千家店也没关系。但是为什么泡沫超市在10年里只开了200多家店铺呢？王宁认为今天的能力也能做到这么多，他说他不想做超出今天能力的事情。”
“当时他说的话打动了我，他觉得大部分中国企业家对时间缺乏敬畏之心。互联网公司总是强调速度，相信天下武功快，但我们看到互联网以外的公司，做一件事，发现一个企业要发展，必须交学费。快不一定是最好的。(威廉莎士比亚、温斯顿、互联网)。”宝粉丝说。
成立10年来，泡沫超市并不顺利。新3版上市3年后，泡沫超市连年亏损。公司收益分别为1700万、4500万、2900万，净利润分别为-277万、-1600万、-2480万。
2019年4月，泡沫超市在新的第3局以20亿的市值退出。泡沫超市在招股书中表示，希望董事们通过港口获得更多接触国际和市场的机会。此次杭州IPO后泡沫超市估值20亿。
从赤字到暴涨，莫莉无法摆脱IP的发掘和成功。泡沫超市的一位高管向媒体回忆说：“王宁的那条微博，可能值一亿。”
该微博于2016年1月公开。王宁在微博上说：“除了索尼安琪尔，你还喜欢收集什么玩具？”问粉丝们。(威廉莎士比亚，Northern Exposure(美国电视)，)信息领域的一半回答都是莫莉。
Molly是一个撅着有特色的嘴唇，有着湖泊和蓝色眼睛的神秘少女，是香港著名插图画家王申明(Kenny Wong)的著名作品。据《人物》透露，其原型实际上是那个人——王信明在募捐活动中认识的少女，大玻璃般的湖绿色眼睛，小卷发，和他一起画画的时候自信地撅着嘴。
那年4月，泡沫超市签约了名为Molly的IP，成为发展的转折点。在招股书中，泡沫超市表示，根据过去的市长/市场洞察力和经验，发现了莫莉的巨大潜力，并开始大规模商业化。
2016年8月，泡沫超市推出了第一个“莫莉乔迪AC”盲盒系列，取得了成功，此后莫莉成为泡沫超市的代表性IP，成为妥妥的“纸币发行机”。
据股东书透露，2017年至2019年间，以莫莉形象为基础自主开发的潮流玩具产品销售额分别为0.41亿韩元、2.13亿韩元和4.56亿韩元，当年总利润比分别减少到26.3%、41.6%和27.1%。
目前，泡沫超市的自己IP是莫莉、迪莫、BOBOCOCO和Yuki。MOLLY是最受欢迎和最畅销的IP。
IP对泡沫超市的发展至关重要。截至2020年6月30日，泡沫超市共经营93家IP，其中12家自有IP，25家独家IP，56家非独家IP。其中，自身IP既包括收购，又包括自身研究。
根据招股说明书，泡沫本身IP总利率达到73。
4%，独家IP毛利率70.3%，非独家IP毛利率67.9%，2020年中期实现毛利5.33亿，毛利率高达65.2%。与此同时，泡泡玛特整个营收也迎来暴涨。招股书显示，2017-2019年，泡泡玛特营收分别为1.58亿元、5.14亿元、16.83亿元，增幅分别达225.4%及227.2%；同时期内，泡泡玛特的净利润分别为156万元、9952万元、4.51亿元。
盲盒市场大爆发
“盲盒”的商业雏形早就有之，比如80后喜欢购买小浣熊干脆面的原因之一，还在于里面装有不同卡片所带来的神秘感的原因，90后则热衷于收集水浒卡。
王宁表示，最开始做盲盒的时候，就想象将来有一天一定会变成年轻人的邮票。“我们那时候觉得，收藏也好，艺术品的需求也好，都会发生非常大的变化。”
尤其是，原来这个潮流玩具多数的目标受众是男性，是以男生群体为主体的，比如漫威里面的钢铁侠等形象，而泡泡玛特改为重点面向女生，极大地增加了其未来的销量。
TMIC（天猫新品创新中心）的数据显示，精致妈妈、新锐白领也都是潮玩用户。和以往的商品提供的是功能价值不同，泡泡玛特这样的潮玩更多给的是情绪价值，比如陪伴、治愈、悦己。
泡泡玛特在招股书里表示，粉丝并不知道自己将获得哪个系列的具体设计，由此不可预测性，盲盒增加了乐趣并增加重复购买。
盲盒也催热二手经济市场。据闲鱼发布的一份报告，上海一位30岁的盲盒狂热者，2018年在闲鱼上通过转让盲盒获利10万多，盲盒交换与转让出售所造就的市场规模渐成千万级别。
泡泡玛特的隐藏款也被炒成高价，一款圣诞隐藏款原价为59元，转手能卖到2350元的高价。
王宁认为，任何一个垂直赛道，理论上至少要做到300亿-500亿元的规模才能够成为一个垂直赛道，泡泡玛特从天猫这个垂直赛道看到了潮玩的机会。
2016年，泡泡玛特在天猫发布的第一个Molly系列，每套售价708元，上线当天4秒钟的时间里，200套预售产品就全部售罄。
天猫方曾表示，针对新品牌做得不止是新品孵化，更重要的是为新品提供完整的成长体系。包括运用大数据等平台技术能力，帮助品牌更好的洞察用户需求，建立起强大的产品研发能力、产品体系、产品力。
泡泡玛特也构建了一个完善的线上线下销售渠道。
从招股书来看，零售店与线上渠道是泡泡玛特主要的销售渠道，零售店占比在缩减，而线上渠道的占比持续增加。截止到2020年6月30日，两者占比分别为38.3%和40.9%。
具体而言，零售店主要位于国内33个一二线城市的主流商圈，共114家零售店，线上渠道则包括天猫旗舰店、泡泡抽盒机小程序、葩趣线上潮流玩具社区和其他电商平台等。
泡泡玛特自有的微信小程序“泡泡抽盒机”也取得不错成效。2020年上半年泡泡玛特天猫旗舰店的收入为1.47亿元，同比增长122.2%。“泡泡抽盒机”小程序的上半年的收入为1.62亿元，同比增长72.3%。
也据《CBND报告》显示，目前盲盒品牌销量TOP 10分别为泡泡玛特、TOKIDOKI、sonny ANGEL、阿狸、长草颜文字、little amber、吾皇万睡、罗小黑、小马宝莉、LINE FRIENDS。
如今，盲盒概念都成为各个企业必备的玩儿法。名创优品开设独立集合门店“TOPTOY”，定价多为19.9元；呷哺呷哺推出攀登者盲盒；瑞幸推出“遇见昊然”系列盲盒；全家便利店推出tokidoki联名盲盒；元气森林推出饮品盲盒；美图近日申请多条“美妆盲盒”、“美妆盲盒MT”商标。
盲盒市场的狂热正吸引着越来越多的玩儿家加入。当下，泡泡玛特也无疑面临着更加激烈的行业竞争环境。
不只想做中国的“迪士尼”
那么上市之后，泡泡玛特将会讲述一个怎样的新故事？
包凡回忆起第一次与王宁见面，曾经问过后者三个问题：第一是“为什么要做这件事”？第二是“泡泡玛特未来想成为什么样的企业”？第三个问题是“你为什么觉得你自己可以做成”？
包凡说，王宁是一个思路非常清晰的人，话不多，但是你能感觉到这个人身上有一股韧劲在。两人讨论了很多公司未来的画像，一致认为潮玩只是泡泡玛特的一个开始，未来还可以成就非常多的事业：首先，通过拓展IP、下沉市场、海外市场不断吸纳更多人群；第二个是跨界，做电影、主题公园等等，满足消费者更多的精神需求，这些也都是可以讲的故事。
“我们一致认为未来泡泡可以做成一个以IP为基础的大娱乐平台。”包凡说。
除了零售，目前泡泡玛特还包括艺术家的经纪、互动娱乐业务、衍生品的开发和授权，以及潮流玩具的展览。
2016年6月，泡泡玛特上线潮流玩具社区“葩趣”APP，开始转型布局更全面的IP孵化运营商生态。与此同时，泡泡玛特推出会员计划，数据显示，2017年--2019年期间，泡泡玛特的会员数从30万增至220万名会员，截止到2020年6月，泡泡玛特已有360万名注册会员。
2018年圣诞节，泡泡玛特在西单大悦城办了一场其签约的艺术家展览，两千人在商场门口就等一个产品PUCKY的发售。
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包凡认为，泡泡玛特成功的核心绝对不是因为盲盒，而是将设计、供应链，再到最后的零售终端形成了的平台化能力。
首先是IP制作和管理流程，即如何实现流程上的工业化。一个IP转化成产品其实需要非常深厚的积累，首先你要找到最Top的艺术家，打动艺术家接受你批量生产他的作品，而且你最后的成品不仅仅是要做出来，还要做的足够好，才能聚集一帮人和你一起来干这件事；
其次，在签约IP后，怎么去运营管理，如何做营销，构建自有渠道，这一部分非常重，但是也是做平台必备的基石，能力越强，平台扩张路径越稳；
最后是终端用户的运营管理能力，泡泡的会员体系正在逐步完善，这部分的能量关系着泡泡未来的想象力。
王宁去年曾表示，希望泡泡玛特能在5年或者10年的时间，成为中国最像迪士尼的一家公司，拥有很多优质的IP，然后用这些IP来创造商业价值。
而在今年11月30日举行的上市路演环节中，泡泡玛特管理层谈及公司定位与追求时则表示，泡泡玛特内部已不再强调争做中国的迪士尼，而是要立志成为中国的泡泡玛特，第一个Pop Mart Land将在北京建立。
包凡认为，泡泡玛特的模式接近迪斯尼但不代表完全copy迪斯尼，都是基于IP基础上的综合娱乐平台，但两家公司很难一一做对比，IP不一样、人群不一样、时代不一样，但大的方向上（综合娱乐平台），肯定是王宁想努力的方向。
“任何一个事情都要放到它当初特定的时期、场景去看，要看底层的东西。迪斯尼之所以能成功，还是在那个特定的时期，满足了那一代人的精神需求。今天泡泡玛特想干的事情，也是在满足这一代人的精神需求。”王宁说。
注：文/林京，文章来源：猎云网(公众号ID：ilieyun)，本文为作者独立观点，不代表88货源网立场。
