跌停的奥飞娱乐 在“盲盒”市场上还有一席之地吗？-其他
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跌停的奥飞娱乐 在“盲盒”市场上还有一席之地吗？-其他 盲盒会成为奥维娱乐的未来吗？
卖“盲盒”成了一个好生意。
“盲盒”头部玩家泡沫超市已成功在香港上市，今天开业超过111%，市值突破千亿港元。
但是有些人高兴，另一方面A股“盲盒概念股票”OBI娱乐意外下跌。
以国内动画原创IP开始的OBI娱乐也不断部署在潮流玩具市场。“盲盒”热的时候，我想塞一把羊毛。但是为什么不能像泡沫超市一样顺风顺水呢？
在越来越激烈的潮流游戏市场上，老玩具商欧比娱乐能否翻转成“盲盒”？
奥飞娱乐在盲盒赛道上被寄予厚望
盲盒是看不见的盒子。箱子里大部分都是动画、电影作品的衍生品、设计师的原创产品。
该产品与小时候方便面的槽卡相似，可以选择普通型，也可以选择隐藏金。因为看不到产品，所以可以充分调动消费者的好奇心。盲盒也随着这种游戏迅速打开市场，占据了时尚市场的一半。
奥维娱乐最近用盲盒点燃了大火。今年8月初，OBI娱乐共同名声的经典IP 《阴阳师》推出了盲盒及手办系列，一登场就因供应不足而收到了良好的市长/市场反馈。
仅第四季度，“阴阳师”系列盲箱出货量就达到约200万只，行业已经达到了卓越水平。从零售价来看，如果只看名为“阴阳师”的IP盲盒，预计今年将达到5000万韩元。公司将于12月推出“阴阳师”盲盒的第二弹产品。
文化产品的崛起也往往与经济同步。此前，奥维娱乐的玩具业务一直集中在K12(0~12岁)市场。随着年轻人消费能力的提高，K12玩具市场也很乐观。“阴阳师”系列盲盒项目是奥维娱乐离开K12市场的第一步。
奥维娱乐在盲盒赛道上也寄予厚望。与其他在线发家的盲盒选手相比，OBI最大的优势是在线频道方面。OBI盲盒目前设有灵动、名牌、全家等5000多家实体店。此外，公司将继续扩大西西弗书店、晨光生活馆等离线系统频道。
此外，企业制造盲箱的核心竞争力在于企业的创造力、设计及演绎能力、市长/市场渠道能力、供应链优势。奥维娱乐就是具备这种综合作战能力的企业。
奥飞娱乐在盲盒上能敌得过泡泡玛特吗？
说到盲盒，应该提到泡沫超市。作为盲盒赛道的头部播放器，泡沫超市成功地以名副其实的“盲盒1周”上市。
以盲盒销售为主的泡沫超市总利率达65%。从2017年到2019年，复合年增长率为226.3%，3年销售额分别为1.58亿、5.14亿、16.83亿，净利润分别为156万、9952万、4.51亿，即3年间销售额增长10倍，净利润暴涨近300倍。
据Prost Sulliven报告，中国潮流玩具零售的市长/市场规模从2015年的63亿韩元增加到2019年的207亿韩元，复合年增长率为34.6%，趋势玩具零售的市长/市场规模预计2024年将达到763亿韩元。市长/市场空间仍然很大。
新鲜感是滩涂的核心。IP的数量和消费者对IP的认识、忠诚度、盲盒的玩能不能持续是吸引消费者的关键。截至2020年6月1日，泡沫超市共经营85家IP，其中12家自有IP，22家独家IP，51家非独家IP。
据2019年零售价值界透露，泡沫超市的市长/市场占有率为8.5%，是中国最大的潮流玩具品牌。尽管如此，泡沫超市的高速发展过程中也出现了很多不可忽视的问题。
在IP中，泡沫超市没有很多IP。另外，泡沫超市的独家IP不是购买，而是获得独家许可，不会自动更新。据股票书透露，垄断IP的许可期限通常为1 ~ 4年(垄断一般为4年，部分为6年)。
而且，公司过度依赖部分IP。从爆款“Molly”来看，2019年“Molly”系列潮流玩具产品的收入达到4.56亿韩元，为泡沫超市捐赠了27.1%的收益。但是2020年上半年，“莫莉”相关产品的收益从去年上半年的1.75亿韩元减少到了1.12亿韩元。
也就是说，“盲盒”产品正在迅速重复，到目前为止，泡沫超市还不足以储备IP。
奥维娱乐队正好在IP人数上获胜。就K12市场而言，OBI拥有爆裂速度、火力少年王、喜羊羊和灰太狼、超级飞侠、盔甲勇士、Balara马宣等知名动画IP，在K12市场，OBI娱乐面向短脑、小蜜蜂、10万个冷笑、镇魂街、贝肯熊等。
从去年开始，公司已经将IP玩具集中在自己擅长的动画IP领域，在“阴阳师”盲盒之后，OBI趁热打铁，根据自己的IP制造了更多盲盒产品。
除了上游IP许可工作不够之外，泡沫超市在下游的二手交易中也存在问题，因此对黑猫上面有不少不满。另外，公司目前的外滩设计师大部分也是合作性质，流动性强，提高泡沫超市的潜力
人员流失危险。此外，泡泡玛特用盲盒做潮玩的商业模式可复制性强，并没有实际的护城河，潮玩消费者群体粘性相对也比较差，奥飞盲盒的兴起会对泡泡玛特造成一定的冲击。
弗若斯特沙利文报告，在当前的盲盒市场中，Top5所占的市场份额分别为8.5%、7.7%、3.3%、1.7%及1.6%。由此可见，泡泡玛特在市场份额上的优势并不多，依托奥飞娱乐丰富的IP储存量和玩具市场上多年的深耕，追上是很有可能的。
在盲盒赛道上失先机，但泛娱乐生态版图已建成想象力更加丰富
根据招股书披露，2019年泡泡玛特盲盒产品销售产生的收益占同期总收益的80.7%，2020年上半年盲盒产品销量为1351.4万，贡献了泡泡玛特超八成收入。
泡泡玛特的收入几乎全部来源于直接销售商品，相比之下，奥飞娱乐的业务板块更加丰富，抗风险能力更强，依托大盘在未来的潮玩市场也更有想象力。
受突发公共卫生事件影响，奥飞娱乐2020年前三季度实现营业收入17.62亿元，同比下降14.14%，实现归母净利润亏损0.46亿元，同比下降139.12%。目前奥飞的股价为98亿，仍然处于低位。
但奥飞娱乐已经深耕玩具市场数十年，并且持续输出多部爆款IP，伴随着产业链生态的布局完善，显然还有一定的增长空间。而且该公司三季度各项业务逐渐回春，玩具业务实现营收2.93亿元，环比增长30.58%，婴童业务实现营收2.52亿元，环比增长6.27%。
奥飞是典型的内容推动消费型企业。今年以来奥飞连续推出了4部动漫新作，相关玩具新品也会同步上市，预计会创造一波营收。在非IP玩具上，奥飞娱乐也已经开辟了澳贝、维思积木、酷变车队等品牌，拥有不少忠实受众。
玩具销售与婴童用品是奥飞娱乐的重要收入来源，两大业务合计贡献年营收的70%左右。截至目前，奥飞动漫在全球180多个国家和地区播出。伴随着IP知名度不断增高，与IP深度绑定的“盲盒”也能顺势推向海外。伴随着海外潮玩市场的复苏，奥飞下一季度的海外玩具销售额预计将会增加。
但奥飞娱乐依然面临很多困难，在室内乐园方面，奥飞娱乐向“新世代迪士尼”转型，计划在36个月的时间内，分三批建设50家奥飞欢乐世界。预计到年底将有29家左右门店，同比新开17家。受疫情影响，奥飞娱乐在乐园网点建设上不及预期。
另外，线下乐园非常考验IP吸引力、和线下产品打造能力，以及公司的运营体系化、标准化能力，换句话说，乐园是周期性更更长的事情，目前仍属于烧钱阶段。
在游戏业务上，奥飞也大受波折。据不完全统计，6年时间里奥飞娱乐大手笔至少收购了十余家游戏公司，但受游戏版号收紧的影响，奥飞娱乐收购的小型游戏公司基本上都“扑街”了。
在潮玩盲盒赛道上，奥飞娱乐已经不占先机了，除了率先上市的泡泡玛特之外，今年登录纽交所的名创优品也在发力盲盒市场，而且主打“低价”路线，盲盒平均定价仅为29.9元，比泡泡玛特59元一个的售价便宜了近一倍。
而此赛道的玩家还有酷玩潮乐、杂物社、52TOYS、萌奇、幸运盒子等，盲盒赛道已经不是一个蓝海，“盲盒”也已从小众群体的收藏品变成了大众的玩具。只能说，在这个充满了机会的赛道里，奥飞仍然是一个重量级选手。
但奥飞的未来也绝不止于“盲盒”，除了盲盒之外，公司聚焦IP内容，已经形成了集室内乐园、婴童业务、影视类、游戏类、新媒体为一体的泛娱乐生态版图。并且奥飞的泛娱乐生态版图正在不断加大。
尽管股价低迷，但值得注意的是，在机构评级方面，近半年内，有多家机构对公司进行了评级，5家券商给予买入建议，2家券商给予增持建议，综合评级建议为增持+。
其中，开源证券预测：公司2020-2022年归母净利润分别为1.32/2.53/3.80亿元，对应当前股本EPS分别为0.10/0.19/0.28元，对应当前股价PE分别为85/45/30倍。给予“买入”评级。
在资本眼里，“盲盒”对于奥飞娱乐来说，只是一个锦上添花的业务，真正决定奥飞娱乐价值的，还是在于其充满潜力的泛娱乐生态版图。而盲盒充其量只是奥飞的一个“助跑器”，而不是“必要引擎”。
注：文/宁缺，文章来源：松果财经（公众号ID：songguocaijing1），本文为作者独立观点，不代表88货源网立场。
