上市狂欢后 重新审视泡泡玛特的现在与未来
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类目：电商运营
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上市狂欢后 重新审视泡泡玛特的现在与未来 泡沫超市冲向千亿市值时，即使是游走在资本市场多年的投资老手也在高喊“无法理解”。
在社交媒体上，泡沫超市IPO升级为“能否阅读‘Z世代’”的大讨论。更具戏剧性的一幕是，一些资本市场从业者害怕被时代抛弃，甚至想找到“拥抱年轻人”的方法，提高自己的“包容Z量”。
我不明白，没关系。因为，即使是泡沫超市的投资者、华兴资本的掌门人，一开始也不太了解这一消费新秀。
泡沫超市上市庆祝仪式后，在采访过程中，浦项对包括“资本侦探”在内的媒体说了这样的话。去年，王宁(泡沫超市创始人)送了盲盒，当时他对盲盒没有概念，转手给了团队。但是拿出来的瞬间，他真的感受到了时尚的魅力。
“突然，人们看我的眼神变了，老板可能会做盲盒！你会发现莫莉是跨越年龄层的纽带。”宝粉丝说。
感性回归感性，投资最终是慎重的过程。在复盘投资逻辑中，浦项制铁一直强调华兴资本是“研究先行者”，捕捉泡沫超市是及时监测消费热点现象，系统了解年轻人特点的结果。从宝凡的角度来看，投资消费的本质是投资于代际人口，泡沫超市与年轻人“取悦自己”的消费特征完全一致。
对泡沫超市来说，成功的IPO无疑是10年创业的最佳反馈，但在热潮下进入新阶段的泡沫超市也在等待更多实质性问题的解决。IPO当天分别采访了“资本侦探”王宁和波凡，试图从创业者和投资者的角度分解泡沫超市的现在和未来。
“想做A，做成了B，在C成功了”
“我们不是大家想象的一夜暴富。真的很努力每天坐三轮车拖东西粉刷墙壁，花了这么长时间，现在才能这样做。”在上市庆祝仪式现场，被闪光灯包围的王宁这样说道。
从泡沫超市的增长轨迹来看，王宁的低调不是故意的。
2010年，23岁的王宁在北京中关村开了一家朝品杂货店。这家“检查室”主要销售玩具、文昌产品、零食等道具。这是电商创业剧增的时代。相比之下，王宁的线下店铺发展不顺利。
在经历了几年的绊脚石后，在潮流游乐市场发现机会的泡沫超市逐渐步入正轨。2015年，泡沫超市在王府井APM购物中心推出了新的生活方式概念旗舰店，但潮汕play超市最终只是渠道，泡沫超市赚取了供应端和零售端之间的差价，本身没有形成品牌价值。
频道总是有稀释价值的危险，王宁也在想泡沫超市的未来。2015年底，转机出现了。据商品路创投透露，王宁和团队在盘点经营情况的同时，名为索尼安吉的日本IP玩具销售额持续增长。受此启发，王宁问用户想收集什么样的玩具，这时很多用户提到了同一个名字3354Molly。
2016年，王宁访问香港，访问莫莉的设计师王新民(Kenny Wong)，不久，泡沫超市成为Molly在大陆内的独家授权经销商和独家授权生产商。这次合作就像泡沫超市变身的“钥匙”，王宁把与肯尼的合作比作“在酒吧唱歌的周杰伦”。
除了赢得人气IP之外，泡沫超市还通过Sony Angell的营销方式——，将莫莉系列装在“盲盒”中，刺激消费者的收集欲望。从此，泡沫超市的增长正式活跃。
2017-2019年泡沫超市进口分别为1.58亿韩元、5.14亿韩元和16.83亿韩元。从增长率来看，泡沫超市在2018年和2019年分别达到225.4%和227.2%的增长率。
2017-2019年泡沫超市的净利润分别为156万韩元、9952万韩元和4.51亿韩元。
虽然很多声音将泡沫超市的成功归因于“盲模式”，但IP和盲盒实际上更接近于“度”和“酒”的关系。采访中王宁也表示，盲盒模型不是重要的竞争力。“别人看就知道了”，外滩行业最重要的门槛是IP，泡沫超市已经签了非常有头脑的艺术家。
据泡沫超市的股票书透露，截至今年上半年，泡沫超市共有93家IP，其中IP分为通过收购或内部团队设计开发的自己IP(莫莉、迪莫等)三类。由共同艺术家创作并获得独家许可的独家IP(PUCKY、The Monster等)。著名IP供应商非独家许可的其他IP(米老鼠、小黄人等)。
从IP矩阵来看，泡沫超市在IP运营中实施“两阶段”战略。一方面，泡沫超市想通过艺术家合同、孵化IP等培养自身和垄断IP，然后发掘“莫莉”。(威廉莎士比亚，Northern Exposure(美国电视)，)与此同时，泡沫超市也以合作的形式获得更多的IP，分散风险，延续品牌影响力。
与只做上游IP或下游渠道的同行不同，经历了“检查室”、签约艺术家、IP盲盒、玩具展的举办等阶段，泡沫超市建立了涵盖IP开发和运营、艺术家发掘、在线全渠道营销、文化宣传的整个产业链平台。
这是泡沫超市的独特性和未来故事的开始。
从王宁的角度来看，“泡沫超市典型地想做A，但做了B，在C成功了。总有一天在D会很棒。”说。(另一方面，这也是为什么)。“上市锣响后，‘平台化’泡沫超市开始探索新的可能性，但对投资者来说，泡沫超市还有需要回答的实质性问题。
IP、竞争和新故事
无论是媒体采访还是投资者讨论，外界对泡沫超市未来的关注大部分集中在三个方面。
天花板在哪里？如何打造下一个“Molly”？新的玩家进来后，泡泡玛特的壁垒在哪里？尽管在许多人眼里，泡泡玛特是个“新物种”，但潮玩其实是存在已久的产业。在日本，类二次元产业占到日本国民经济的3%，相比之下， 国内的潮玩市场还有很大的成长空间。
根据弗若斯特沙利文的报告，2015年至2019年，中国潮流玩具零售的市场规模从63亿元增加至207亿元，复合年增长率为34.6%，这一市场规模预期在2024年将达763亿元。
对于经济发展叠加世代更迭产生的可能性，王宁表现得颇为乐观：“当一个国家的人均GDP达到一万美元后，会有越来越多的年轻人更加关注情感类的、非刚需的消费，泡泡玛特就是其中的代表。”
作为周杰伦的歌迷，在回答IP孵化、“再造Molly”等问题时，王宁时常以周杰伦、王菲作为类比对象。在他看来，泡泡玛特已经签下了行业最头部的艺术家，这部分资源就像周杰伦、五月天一样，可遇不可求。优秀的艺术家是下一个爆款IP出现的前提，也是竞争者难以复制的壁垒。
“网红和王菲是有很大区别的，能发现周杰伦、五月天，能签到王菲、四大天王，才是我们觉得有价值的。”
拿下了行业稀缺资源，下一个问题是如何复用已有的经验，让潜力IP走向大众，完成商业化。为此，泡泡玛特在内部建立了IP孵化平台PDC（POP MART设计中心），试图结合过去的设计经验和平台流量资源，为IP的走红铺平前路。
IP开发是个感性的过程，这也意味着结果的不稳定。为了获得商业上的确定性，泡泡玛特试图在创作中加入“理性”的因子，而这份能力与泡泡玛特的积累有关。
谈及竞争时，除了强调艺术家资源积累，王宁还乐于提及“尊重时间”——一件新品从拿到草图到变成产品需要5到8个月的时间，线下门店的柜子尺寸、灯光颜色、音响调节也都需要时间去迭代，这些都是很难绕过的成本。
对于泡泡玛特的未来，以及后续竞争中可能面临的状况，包凡从投资人的角度阐释了他的展望：一方面，通过拓展IP、进入下沉市场和海外市场，泡泡玛特可以吸纳更多的人群；另一方面，跨界做电影、主题公园等都可以是泡泡玛特的新故事。“潮玩”只是泡泡玛特的起点，其未来更可能是“以IP为基础的大娱乐平台”。
关于“时间”的意义，包凡试图从更宽广的行业维度解释。在他看来，做“平台”的难点在于把上游的IP开发、IP的商业化，下游的制造、流通都做好。纵观整个潮玩市场，许多玩家在某个单点环节都不容易形成突破，“但泡泡玛特在每个环节都形成了壁垒。”
比起“平台”，包凡更倾向用“基础设施”来定义泡泡玛特。这个定位意味着，泡泡玛特要做的是经营潮玩生态，从行业的良性发展中分得属于自己的那份红利。
类比巨头构建行业生态的逻辑，以阿里巴巴为例，其构建的电商生态承载着商家交易、仓储物流、支付系统。巨头不可能吞下一切，只有让各环节玩家都找到利润空间，生态才能形成正反馈。
同理，随着潮玩市场的热度不断攀升，越来越多新玩家涌入赛道。作为行业的“基础设施”，泡泡玛特在各环节都面临着前所未有的竞争，如何平衡竞合关系，和同行一起做大潮玩生态，将是泡泡玛特在新阶段的最大考验。
“长期来看，这是个价值观的问题。你到底要赚哪些钱，哪些钱应该让别人去赚的。如果你把所有钱都赚了，那你肯定不是基础设施了。”包凡表示。
换句话讲，守住什么、出让什么、成为什么，才是泡泡玛特未来真正的核心问题。
注：文/鸿键，文章来源：资本侦探(公众号ID：deep_insights)，本文为作者独立观点，不代表88货源网立场。
