元气森林背后的掘金者 冲刺A股

元气森林背后的掘金者 冲刺A股 2020年最后一天，BC站“2020最美丽的夜晚”新年晚会。

除了满屏的老爷听证会外，你还注意到晚上的枪伤是谁了吗？

几乎从移动互联网时代开始，各大年度派对的座上宾就成为阿里腾讯这样的大厂，风靡90年代的酒饮料品牌往往只能是立方中的一个项目，但今年作为新的消费代表，元气森林再次回归大众视野。(大卫亚设，北方执行部队。)

元气森林可以突破“红海”，与它的高速增长性有关。去年成对11，成立仅3年的园林前景销售，击败了可口可乐、百事可乐等国际大牌。2020年上半年，元吉林销售额达到8亿韩元，今年为11，总瓶数超过2000万韩元，位居天猫和京东水饮料领域第一。

“0糖、0脂肪、0卡”变成了一种风气，口味要更健康，肯定打到现在年轻人的“MAC”了。娃哈哈推出了愤怒的苏打泡沫水，农夫山泉推出了托特泡沫饮料，喜茶推出了“喜茶瓶厂”碳酸饮料，健力宝茶也推出了气泡水。

如果说元气森林是“捞金”的泡沫物，那么其背后的供应商无疑是低糖消费风潮下的“铲屎官”。2019年，无糖碳酸饮料增加了68%。

这两天，整个当时场的供应商三元生物默默提交了股票书，准备冲刺A股。(威廉莎士比亚、温斯顿、糖、糖、糖、糖、糖、糖、糖、糖、糖)该公司专门负责大唐事业，近两年来迎来了爆炸性增长。

打开招股书，还开辟了大唐市场事业。

隐秘的代糖公司

“天然代糖红霉素，健康安心，不胖饮料”……打开元气森林的产品介绍中有这样的描述。Erythritol是元气森林风味的秘诀。

作为元气林的主要原料，埃里斯托尔是大糖的一种，是通过微生物发酵获得的天然零卡路里甜味剂。低热量，高稳定性，味道接近糖。这就是为什么元气森林在口味上可以被广泛接受的重要原因。

Erythritol是占三元生物60%的核心产品。据招股书透露，三元生物目前拥有5万吨埃里斯托尔生产能力，占国内生产能力的54.9%，占世界市场的33%，已经是世界上最大的埃里斯托尔企业。

据股票署透露，2017年以后厄立特里亚托尔市场进入高速增长期，总产量从2017年的5.1万吨增加到2019年的8.5万吨，复合增长率为29.10%。这与下游园林等食品饮料企业的爆炸时间一致。

三元生物下游企业中不缺乏农民山川、统一、多功能等消费品牌，盈利能力也在2017年以后开始爆炸式增长。公司销售额从2017年的1.21亿韩元增加到2019年的4.77亿韩元，复合增长率达到98.55%。同期净利润从0.19亿韩元增加到1.36亿韩元，复合增长率为167.54%。

2019年，公司总利率达到45.77%，几乎可以标记下游的饮料企业。

虽然成立13年了，但该公司的真正爆发点却能看出无糖气泡数是消费者放火的后任。

尽管如此，整个erythritol的市场规模仍然很小，只有15.79亿元。三元生物指出，公司的流通方式是“以流通为主，以直销为辅”。因为订单分散，单体也不大，但像园林这样的品牌可以直接向工厂订购。

实际上，公司的主要客户仍然在海外，表明国内的无糖市场刚刚开始。从2017年到2020年上半年，公司海外销售额占总销售额的75.96%、82.25%、89.53%、73.64%。公司前5大客户中有4家是美国公司，占总销售额的50.94%。

在国内下游消费市场的主导下，该市场必将继续扩大。据天丰证券研究报称，假设未来5%的糖市场将被埃里斯托尔取代，那么仅国内潜在需求空间就将达到80万吨。目前，国内2019年erythritol产量仅为4.62万吨。这意味着市场要有20倍左右的增长空间。

但是在这个市场，饮料占了近70%以上，要想把糖圈起来，可能需要在其他行业寻找空间。

甜的快速进化论

三元生物在招股书中多次提到，将致力于开发新的甜味剂，如芦荟吨、雷沃迪丁等。

事实上，整个甜味剂市场的变化速度并不比互联网公司弱。目前，国内可用于食品的代糖材料有20多种，因此，各种无糖饮料的上市是甜味剂争夺战。

早在1982年，可口可乐就首次推出无糖减肥可乐，当时使用的甜味剂是安世美。这种甜味剂的味道接近糖，口感会更好。但是2005年可口可乐没有糖，但推出了更接近原味0度可乐的可乐，这次甜味剂变成了阿斯巴甜。

安赛美和阿斯巴甜都是普遍使用的甜味剂，其特点是提取成本很低。特别是阿斯巴甜是甘蔗糖的200倍，所以要想得到甘蔗糖的甜味，只需要使用1/200的甘蔗糖即可。这样相对热量降低，不仅能给消费者“0卡”的心，还能帮助企业降低材料成本。

可口可乐的对手百事可乐也有两种相应的无糖饮料，是诗歌轻快和诗歌极度的量。(威廉莎士比亚、诗、诗、诗、诗、诗)原来两种产品的甜味剂都和可口可乐一样。但是随着舆论对阿斯巴甜的疑惑越来越高，认为这是容易诱发癌症的材料，百事公司立即宣布用醋、聚氨酯、钾和三氯甘蔗代替物质。

但是阿斯巴甜在食品中使用的测定很快被确认是安全的，因此也被广泛用于低糖食品。市应对舆论波动的选择实际上无助于挽回一局，反而争议焦点转移到了口味问题上。

业界认为，大唐战场的上半场是安赛米和阿斯巴甜的争吵。(威廉莎士比亚、温斯顿、糖、糖、糖、糖、糖、糖、糖、糖、糖、糖)。

但是代替糖的下半场

，则是赤藓糖醇与三氯蔗糖的pk。这类代糖增长的起因也是因为成本，相比于上一代甜味剂，三氯蔗糖和赤藓糖醇在副作用和口感上几乎没有太多争议，被认为是更优质的代糖产品。尤其是在2008年之后，这些产品在国外的专利保护期一过，国内就开始大规模生产，也就带来了成本的直线下降，从而被下游企业广泛使用。

但不同的是，赤藓糖醇较之三氯蔗糖在消费端更有认知度，就是因为搭上了爆款——元气森林的产品杀手“无糖”气泡水 。

这也意味着，因成本考虑而被选中的代糖，反而在被前端消费品成就着，一旦爆款饮品上线，也是一款甜味剂的胜利。

无糖饮品卖点并不在“糖”

对于无糖饮品们来说，糖所扮演的分量并不重，它仅仅是产品的一个卖点，而非成就品牌的全部。

首先，无糖饮品并非近年来才兴起，但却在短短2年之间迎来爆发，很重要的一点是口味上的突破，代糖+气泡水的组合在一定程度上中和了代糖的味道，也让气泡水这种原本定位较高端的品类，走进大众视野。

其次，作为有着很强无糖饮品心智的元气森林，其实更像一个互联网品牌，“无糖”只是它进入市场所选择的一个小切口而已。

在传统食品饮料市场，主要依靠“渠道+品牌”的双引擎模式，“渠道为王”、“品牌广告狂砸钱”成为快消品不言自明的营销手段。但元气森林在双引擎模式的基础上，利用了电商和社交平台的红利。

元气森林副总裁宗昊曾说过，元气森林抓住了两个“时代机遇”，一是通过连锁便利店和电商平台这两大“新兴渠道”，更有效地连接消费者；二是意识到消费品营销策略的一个重要变化，即相比花重金购买流量，激活社交平台上的KOC(关键意见领袖)才是一种更有效和省钱的营销路径，所以品牌应该用好产品换来好口碑。

也就是说，元气森林通过代糖这样的产品，讲出了“低卡健康”的故事。但健康又好喝的气泡水，并不能长期支撑品牌的发展，毕竟追求健康饮食的，主要还是新中产们。目前看来，元气森林已经正在尝试跳出单一爆款的局限性，朝多品类并行的方向发展。除了气泡水，还有燃茶、能量饮料、乳茶、酸奶、气泡果汁等产品。

从元气森林的路径来看，也能侧面看出代糖市场的困境：0卡饮品的市场教育要靠下游的品牌商们，但品牌方们更多将代糖作为流量入口，而非持续培育市场的那个人。

因为“好吃又健康”这道题，从来没有最佳答案。

注：文/杨泥娃，文章来源：亿欧网，本文为作者独立观点，不代表88货源网立场。