智慧投资者六条定律

2022-07-21 18:44:32 浏览：328 作者：管理员

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价值投资宗师格雷厄姆在《智慧投资者》这本书里有很多至理名言。作为巴菲特极力推荐的投资经典，值得细细品味，书中的理念经久实用。

买——股是商业的一部分。市场总是在过度兴奋和过度悲观之间波动，聪明的投资者从过度悲观者那里买下来，卖给过度兴奋者。你自己的表现远远超过证券的表现本身。

普通投资者可能都有赚钱的经历，但最终的盈利结果并不理想，很多人无法在股市实现财富的可持续增值。关键问题是普通投资者喜欢在繁荣的牛市中投资股票。不，是炒菜。很多人不认为投资股票是投资，更不认为是做生意。对很多投资者来说，炒股就像麻将，他们也很乐意来市场试试手气。因此，即使股价上涨了3-5倍，只要相信明天还有一个涨停板，他们也会勇敢地再撑一夜。即使等到第二天开盘，结果也不是涨停，而是不断下跌，跌停的情况很多。这时，这些投资者往往做不好，他们非常生气，把本来应该得到的馅饼被市场先生夺走了。因此，他们不得不等待拿到的股票再涨一个涨停再卖，但市场先生就没那么善良了。最终，市场先生留给许多投资者的只有遗憾和后悔。

——投资收益是购买价格的函数，买得越高收益率越低；无论多么小心，都不能避免犯错误。只能遵守安全界限。也就是说，无论股票多么有活力，只要永不高价买入，就能抑制犯错误的后果。

要获得长期高回报的收益，必须保证价格足够便宜。以创业板股票为例，我们知道许多风险投资者和股票投资者在购买潜在公司股票时，其入股价格往往低于或等于3-5倍的市盈率。但如果股票流通到一级市场，卖给普通投资者的将是30-50倍，甚至更多。等到二级市场买入后，普通投资者可能会使用80-100倍的价格。显然，相比之下，最先进入的机构投资者获得了更大的收益。如果二级市场的投资者还是要买的话，他似乎在做傻事。显然，一般来说，收益率是市盈率的倒数。的市盈率越高，往往意味着收益率越低。除非你认为现在公司的价格被严重低估了，否则你不需要以更高的市盈率在二级市场购买股票。当然，这并不否定在二级市场的投资机会，但这类投资机会往往来自熊市阶段。所以格雷厄姆认为，牛市才是普通投资者赤字的主要原因。虽然看好的牛市看起来是最有吸引力的时期，但往往股价也是熊市阶段的数倍，因此购买牛市阶段的股票需要投资者承担更大的风险。

——密切关注股价，不要像买超市一样买化妆品；真正重大的损失总是在投资者忘记问“多少钱”之后；高增长不等于高利润。上升的股票风险而不是减少，下降的股票风险不是增加而是减少。

讲究股价的不是在股价被低估的时候推迟购买。更确切地说，我们在详细了解公司的内在价值时，应该想办法购买商品比三家便宜的公司，而不是随便买卖股票。所以，购买性价比最高的股票的最好方法往往是逆势而上。很多人退出市场的时候，很多人不说股票的时候，就是好的买入时机。但投资最大的难点是消除盲从心理，保持独立的判断能力和个人的勇气。敢冒天下之大不韪，买下心仪的股票，这种勇气和决心绝不是常人能具备的，优秀的投资者往往有非凡的勇气和淡定。

——战胜市场平均水平非常难。如果你还想尝试的话，第一，你必须有内在合理的战略。第二，这种策略在市场上并不流行。战胜市场平均收益水平是可能的，但很难。普通投资者没有必要追求它。

战胜市场是梦想，对很多人来说很难实现，但并不表明没有机会。其实，赢不赢市场并不重要，尤其是对普通投资者来说，能赢通胀水平就好了。从长期收益率来看，如果一个投资者能实现6%的复利收益率，相对来说，他买的资产市盈率大概是16倍。想要追求更高的收益，只能保证市盈率更低。

——黄金不是天然的抗通胀工具，从1935年到1970年黄金价格不如存款。

钱当然不是对抗通货膨胀的工具。历史数据显示，无论是美国还是中国，黄金的长期收益都跑不过通货膨胀。民国初期，五两黄金可以买一套四合院，现在举例说明五两黄金最多可以买一套进口组合沙发。目前，有人提倡投资黄金，但这只是黄金激增后肾上腺激素分泌过剩的行为，并没有进行合理分析和内在价值评估。在价值投资者看来，任何商品都有内在价值。即使是普通白领，也可以根据他未来职业年限和现有资产折现未来现金流，计算其内在价值。

——投机不是不可以，但致命的威胁是投机，却认为是投资。投机的时候，要像个理智尚存的赌徒，只带100美元去赌场，把棺材本锁在家里的保险箱里。

投机是一种赌博。去赌博一定不能带走所有的身体。否则就是赌博。我们不主张投机和赌博，但不能阻止一些人热衷于此。所以，小小的赌注是可以的，但千万不要用全家人的生命。当然，在一些人看来，投资也可能是投机。在价值投资者看来，敢于去熊市是投资行为，而在市场多数人看来，在熊市大家准备撤出的时候去买是愚蠢的行为。

不可否认，市场上流行的盈利模式很奇怪，常人分辨不出来。无论是价值投资，还是组合管理和技术分析，都可能有获利的机会。但从历史数据来看，似乎只有有价值的投资者才有长期不败的业绩。在价值投资者眼里，股票投资不是股票买卖，不需要每天敲击键盘，不需要关注短线交易之间的主力资金进出流向，更不用考虑分散表现投资组合的风险。

价值投资者认为所有投资的关键在于公司内部价值与价格的关系。