单季首盈利致股价大涨超20%背后 拼多多的焦虑也来了？
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类目：电商运营
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单季首盈利致股价大涨超20%背后 拼多多的焦虑也来了？ 电商巨头阿里公布新一季度财报后，伴随着很多努力，公布了新一季度成绩单。Q3财报公布后，股价一度上涨20%以上，震惊资本市场，总市值超过1600亿美元。
值得注意的是，京东目前市值超过1300亿美元，拼写和差异不到300亿美元。据悉，京东将于11月16日发表新财报，据推测，很多观众正在权衡此次京东市值有多少胜算。
回到财报本身，这个季度写多少数据得到外界认可？在明亮的数据背后，我们如何客观地看待未来更多发展的价值？
单季首盈利刺激拼多多股价大涨
此次拼多多的Q3财报发表后，股价上涨幅度确实令人意外。股价暴涨后，我们先花更多的数据看看能得到投资者的认可。(股票价格)。
首先，从销售额来看，本季度又赚了142.1亿韩元，同比增长89.11%。按照非美国通用会计标准(NON-GAAP)，实现净利润4.664亿元，首次实现季度收益。随着国内传染病的好转，增长率也出现了反弹。从今年发表的第三季度财报来看，收益更多。
另外，实现利润的背后主要在于本季度经营赤字率大幅缩小。此前，很多努力一直陷入赤字困境，但本季度实现利润可以提高部分投资者对业绩的信心。
除了销售额和利润好以外，对这些核心数据的很多努力都值得认可。
截至2020年9月30日的12个月里，GMV为14576亿韩元，同比增长73%。
用户数据显示，多年活跃买家人数本季度为7.313亿人，同比增长36%，上季度为6.832亿人，净增加4810万人。
本季度将追加投入100.72亿韩元的市场费用，市场费用为70.88%，同比减少21.07%。
营业损失率从2019年Q3的37.16%缩小到目前的9.12%。
其中每年活跃的买家进入7亿的门槛也是重要的节点。从“5亿人常用”到“7亿人常用”，需要一年的时间，京东和用户规模的差距越来越大。
从这些核心数据的成果来看，确实可以圈出，短期内有一定的能力纠正市长/市场费用的支出和赤字。(莎士比亚)。
股价暴涨后，资本市场也出现了质疑的声音。一些投资者推测机构有可能上涨，认为股价上涨太多有点不正常。除了这个可能的因素，仔细观察这个财报，也许我们也不能忽视在明亮的财报后面有更多的存在和依恋。(另一方面，也是最重要的)。
亮眼业绩背后拼多多焦虑仍在
在这次财报电话会议上，很多高管就新业务买了很多食物，回答了很多分析师的提问。负责财务的副总裁马京解释说，多买食物是争取多长时间的重要机会，并将继续投资相关计划。
根据很多业界人士的看法，用更多补贴抢市场的打法，如果买很多食物，仍然会实施这一战略。一旦后续大规模推广，多买菜，很多后续利润可能不乐观。除了对盈利能力的不安感持续下去之外，投资者拼写影响很多价值判断的因素是什么？(莎士比亚)。
用户客单价是GMV规模，使用的ARPU远远低于阿里和京东。
在电子商业界，除了收入之外，活跃消费者人数和GMV也是投资者考虑的重要数据。本季度GMV同比增长73.8%，2019Q3至2020Q2季度GMV同比分别增长143.68%、113.44%、107.61%和78.92%。
多年来活跃的买家达到7.313亿，但明显的用户增长带动了更多的GMV，没有实现更高的增长。在业内人士看来，这主要受拼写多的ARPU价值上升的限制。本季度拼多多的ARPU值为1993元，同比增长27.19%。
除了该数据与去年同期相比面临下降之外，部分投资者担心的一点是，单用户客单价低于京东和阿里。近几个季度，阿里和京东没有公开平台GMV，但从此前吸引幼稚证券的研究报告可以看出，与阿里、京东的ARPU价值差异也不容忽视。
(图源商人
证券）以2019年Q4季度的数据来看，拼多多ARPU为1720.1元，远低于阿里2019财年8756.9元。不仅与阿里在ARPU上差距较大，拼多多在该数据上要想赶超京东难度也不小。为何拼多多的ARPU值不高？这或许跟拼多多主销售的产品密切相关。
三季度，拼多多的用户访问频率、访问品类数量、日均使用时长均有所提高，平日台订单量峰值于近期突破1亿单大关。借主打农产品确实让拼多多借差异化路线在电商领域杀出一条血路，这也带动用户在平台上高频消费，从而推动GMV的增长，但拼多多从用户身上挖掘这部分商品的价值不高。
为了提高ARPU值，拼多多也在高价商品供应链上做出不少努力，如在化妆品、服装、3C产品等布局供应链，但目前高这类价商品品类数量扩充还不足。近期苹果整顿供应商渠道，拼多多在iPhone手机上借补贴带动销量的做法也受到一些影响。
另外从二季度开始，拼多多补贴方向从高客单价的电子产品转向低客单价的农产品，后续补贴方面很有可能还是会聚焦在农产品。虽说农产品+补贴策略能够吸引用户高频消费，但由于贡献的ARPU值不及高价的电子产品，这也会在未来现在拼多多的GMV增长。
用户规模决定电商体量，拼多多面临用户增长焦虑
对于投资者而言，电商平台的用户规模跟用户增速是衡量公司价值的关键。根据阿里、京东、拼多多披露的年底活跃用户来看，分别是7.57亿、7.313亿、4.174亿。
背靠腾讯微信，这或许也是不少投资者支持拼多多的重要原因。据腾讯财报显示，第三季度腾讯微信及WeChat的月活跃帐户为12.1亿，同比增长5.4%。微信拥有12亿用户，这对拼多多来说保持一个巨大的用户体量算是一个正常的事情，但它的用户体量增速能否一直保持较好的高度，那也是拼多多需要去解决的。
一方面借百亿补贴拼多多获客明显，这也是为何能够在去年推出补贴之后新增用户较快，但平台用户的粘性不高。一旦补贴停止后续能否带来稳定的用户增长存在较多变数。用户增速放缓留存率不高，都将影响到拼多多在用户数据上的表现。
一方面腾讯微信也在给京东导流，京喜处在微信二级入口。在上个季度，京东单季度新增3000万，同比增速29.9，其中主打下沉市场的京喜成为京东挖掘增量用户的得力助手。在下沉市场，阿里跟京东纷纷在发力，拼多多既要守住大本营，而在微信生态里又面临跟京东抢夺增量用户，拼多多的流量焦虑不小。
截至9月30日，拼多多现金、现金等价物及限制现金的余额为445.3亿元，其中388.13亿元都是限制现金，其中限制性现金包含了对商家款项的占用。如若剔除应付账款和商家保证金的影响，拼多多的经营现金流净额基本是流出的。由此可见，压款对于拼多多的日常运作重要性凸显。
除掉限制现金外，拼多多的现金和现金等价物仅有57.16亿元——这一数字表明拼多多的剩余资金并不充足。靠占用上游商家的资金来获得经营性现金流，不少业内人士表示拼多多这种维持现金流的做法算是不健康的。
同时占用上游上游的资金对拼多多而言，这也并不是长久之计。因为平台占款存在较大的隐忧，商家未提现的账款无法得到有效保障。而且当平台一旦出现资金断链，商家账款可能会遭受损失，对平台信誉也会造成较大影响。通过拼多多现金流来看这也暴露出一个问题：那就是拼多多自身电商业务还不能造血，同时也没有其他业务可以贡献收入支撑增长。一旦拼多多只能依靠持续融资，这对它的运营也会带来一定风险。
尽管从拼多多这份新财报来看，不少核心数据确实吸引到不少投资者的关注。但如果站在更长远的角度来看，后续随着微信用户红利的减退，用户增长放缓，有可能影响拼多多营收规模增速放缓。一旦拼多多成长受阻，其市值突破要想继续创新高还是面临不小阻力。
注：文/松果财经，公众号：“松果财经”（ID:songguocaijing1），本文为作者独立观点，不代表88货源网立场。
