泡泡玛特敲钟！这家潮玩公司凭什么值1000亿港元？

2021-01-23 01:21:04 浏览：554 作者：管理员

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泡泡玛特敲钟！这家潮玩公司凭什么值1000亿港元？ 2020年12月11日，Z世代培养的潮流文化娱乐公司泡沫超市登陆港交所上市。

泡沫超市上市第一天超过100%，申报77.1港元/股，市值超过1000亿港元。泡沫超市的股东包括红杉资本中国基金、桂富资本、华强资本、黑蚂蚁资本、政心曲革新资本、华兴新经济基金等，红杉资本中国基金是泡沫超市的最大机构股东。

泡沫超市在香港证券交易所上市

泡沫超市创始人王宁表示：“创业第一次做A，最终做B，有一天在C取得成功，但总有一天会在D变得伟大。”

从外部世界的角度来看，近两年来泡沫超市站的盲箱风越来越大。事实上，这是一家成立10年的公司。最初的产品形式与盲盒无关，外滩不是新的。

关于盲盒，王宁认为这是可以加强购物体验的零售方式，但不是根本。2020年4月，在与华兴资本集团总裁包凡和王宁的对话中，王宁表示：“泡沫今天只是成绩盲盒的载体，我不认为泡沫超市迅速增长，核心因素是IP本身。”

红杉资本中国基金投资伙伴苏凯向创业局表示，王宁今天能出来，很大程度上取决于他对时机的把握和长期的独立思考。“他心里认可的东西必须制作出来，成为潮流。”

泡沫超市的产品到底有什么基本逻辑？投资者如何发现并看待这家公司？盲盒热潮后泡沫超市的下一个增长点是哪里？

“反常识”的潮玩IP

在藻类游戏爆发之前，泡沫超市已经潜水好几年了。

2010年，王宁在香港购物时遇到了一家名叫LOG-ON的时尚超市。LOG-ON生意兴隆，来店里的女人络绎不绝，提着篮子挑选化妆品、创意产品等时尚的东西。受启发，王宁在北京开设了创意百货商店零售店。

泡沫超市在最初几年销量平平，潮流玩具、文具、创意家居、泡沫超市都卖出去了，但缺乏特色和方向。2012年以后，王宁开始减法，砍掉不赚钱的类别，门店经营逐渐走上正轨。

2015年，店内名为Sony Angell的日本IP玩具销售额迅速增长，单个玩偶可以占据整个店的三分之一。(威廉莎士比亚，Northern Exposure(美国电视剧)，)王宁由此意识到，IP玩具有可能成为流入的爆炸性资金。王宁招募用户喜欢的鸟类游戏，得到最多答案的是莫莉玩偶3354撅着嘴唇，蓝眼睛的可爱少女角色玩偶。

从此，王宁将事业集中在零售业和潮流游戏IP的孵化上。2016年4月，泡沫超市与莫莉创作人、来自香港的王申明老师签署了独家许可协议。“Molly Zodiac”盲盒系列使泡沫超市成为暴发户。

如今，消费领域的投资者基本上研究过泡沫超市，但已经很难投资。在2016年之前，泡沫超市想要获得融资仍然非常困难。

数据显示，2014年、2015年、2016年1~5月泡沫超市净利润分别为-277.29万韩元、-1598.4万韩元、-2483.53万韩元，虽然商业模式尚未得到验证，但损失却逐年增加。

但事实上，从2015年开始，王宁对泡沫超市基本逻辑的认识与今天基本一致。

“IP的形成不一定要有内容。”“泡沫超市要做平台。”王宁多次在投资者或公开场合表达了他的观点。

潮牌前消费者亲手购买的话，往往会选择迪士尼、漫威等经典IP。王宁认为所有经典IP都是时代的产物。每一个经典IP背后都有强大的世界观。我认为现在年轻人的时间已经大量碎片化，很难再用长期的大型内容构建年轻人的世界观了。这时，没有内容的IP正好可以让消费者自己填补。

“莫莉是什么？一千个读者有一千个哈姆雷特。”王宁说。

黑蚂蚁资本管理合作伙伴豪宁第一次听到产品逻辑时，泡沫超市认为这是“反常识”。但是如果你敢说别的话，本身可能就是小人。那时，黑蚂蚁资本仍在筹集资金的过程中，不知为何愚不可及，可以观察泡沫超市，随时与王宁沟通。(而不是金钱)。

今后泡沫超市的发展正在逐步实现王宁对“无内容IP”“平台化发展”的愿景。黑蚂蚁资本果断地挂出泡沫超市，在首次投资后持续追加投资。

争议中的盲盒

滩涂也被称为设计师玩具。设计师将自己的艺术风格和理念融合到产品中，赋予玩具更多的趋势元素和收藏价值。

20世纪90年代，以工作室和独立设计师的身份出现在日本和香港，当时禽类游戏价格昂贵，仅限于中度或重度用户消费，与大众化相去甚远。(威廉莎士比亚、工作室、独立设计师、独立设计师、独立设计师、独立设计师、独立设计师、独立设计师、独立设计师)。

90后成为社会主流消费层，为自己的兴趣买单，潮流文化通过各种社交渠道冲破层面的墙壁，跻身主流文化。

2013年，桂富资本投资泡沫超市天使轮。

凯富资本创立伙伴兼会长傅哲光给创业国留下了王宁成熟稳重的印象，这在年轻人中非常罕见。为了更好的创业，王宁学习了北大MBA，并吸引了多名MBA同学加入公司。与王宁团队交流后，桂富资本通过对鸟类游乐行业的深入研究，认为鸟类文化市场具有巨大的增长空间。这在日本已经得到了验证，随着经济增长带来的消费能力提高，泡沫超市有机会创造巨大的增长场。

我认为红杉资本中国基金投资伙伴苏凯多泡沫超市的发展不是线性变化，而是数学模型难以预测的化学反应。“投资这种空谈。

司还是要对大趋势有判断，并对创业者团队的能力有信心。”

毋庸置疑，泡泡玛特引领了潮玩在内地爆发，盲盒功不可没。

如上文所述，2016年前，泡泡玛特连续三年亏损。另据招股书，2017年、2018年和2019年，泡泡玛特净利润分别为160万元、9950万元和4.51亿元，正是盲盒为泡泡玛特带来了转机。

盲盒的单价在39~69元之间。得益于中国多年玩具代工所积累的供应链，消费潮玩的门槛大幅降低，这吸引了更多潜在用户入坑。

拆盲盒的惊喜感让人成瘾。一个潮玩系列包含12款，其中还有一个“身价昂贵”的隐藏款。单个盲盒价格虽然不高，但用户在打开盲盒之前，永远不知道里面装着哪一款，据说抽中隐藏款的概率仅为1/144，用户想要收齐12款，注定要频繁消费。

招股书数据显示，泡泡玛特目前有320万名注册会员，去年重复购买率达到58%。另据天猫发布的《95后玩家剁手力榜单》，近20万消费者每年平均花费2万元集收集盲盒，购买力最强的用户，一年耗资近百万元。

盲盒交易在二手市场同样火爆。2019年闲鱼发布的一份报告数据显示，过去一年有30万盲盒玩家在闲鱼交易。普通盲盒在二手市场与原价相差不大，热门款溢价达到几十元，而隐藏款动辄千元，一转手就能赚取二三十倍。

有一种观点认为，泡泡玛特是通过盲盒营销的噱头致富；由于盲盒消费具有成瘾性和博弈色彩，不少用户视抽中盲盒隐藏款为一夜暴富的手段，这一行为具有一定的投机心理；事实上用户花费不菲，暴富的只是公司，一旦盲盒的热潮过去以后，泡泡玛特的下一个增长点在哪里？

在王宁看来，泡泡玛特采用盲盒的形式向大众推广潮玩文化，这种娱乐化的零售方式经过验证非常有效，但潮玩的用户多数是成年人，真正吸引他们的不只是拆盲盒带来的惊喜感，更重要的是盒子里面的东西。也就是说，持续打造优质IP的能力是泡泡玛特持续增长的关键。

何愚向创业邦表示，从大的消费趋势看，精神文化消费会越来越多，像Molly这样的潮玩给消费者带来的情感陪伴会随着时间的延长越来越深，会有一种自增强效应。

2017年泡泡玛特在北京举办首届国际潮流玩具展（BTS），这是个潮玩界的双边平台，潮玩爱好者疯狂扫货，潮玩设计师则借此平台展示自己的作品。通过举办潮玩展，泡泡玛特在国际潮玩设计圈中打响了品牌，在获取国际一流IP上实现了头部效应。

“王宁做的这些事情，我觉得不是一个普通创业者能够去想到去做的事情，当时的收入还不是很大，但是他能够有格局去干这样的事情。他把所有的事情早就想透了，我就是做平台的，我就是包罗万象的，IP的运营需要平台化发展，需要建生态。”何愚表示。

图片盲盒之后，下一个增长点在哪里？

泡泡玛特不是王宁第一次创业。大学期间，王宁就是校园里的创业明星。

他在校门口开了家格子店，大部分格子租出去收取租金，剩下几档格子则留给自己摆摊。低价进货高价卖出，一转手就能赚钱，王宁由此感受到零售的魅力。

今天泡泡玛特已开拓了线下店、自助售货机、天猫旗舰店、微信小程序“泡泡抽盒机”等线上线下渠道，但从整个产业链来看，传统零售业务仍是撬动泡泡玛特各业务板块的切口。

通过线上线下各渠道使得潮玩盲盒或Molly等爆款IP触达消费者，控制流量，进而撬动上游供应链资源，吸引设计师入驻平台，这是泡泡玛特的打法。平台是个双边市场，潮玩爱好者与设计师相互吸引，形成正向循环。

据招股书，泡泡玛特目前运营着85个IP，包括12个自有IP、22个独家IP以及51个非独家IP。

值得注意的是，目前只有4个IP产生的累计收入超过1亿，Molly在2018年、2019年和2020年上半年贡献的营收分别为2亿元、4.6亿元和1亿元，分别占到当年盲盒收入的41.6%、27.1%和13.7%。

此外，Dimoo在2020年贡献营收占比达到14.4%，已超过Molly，可见消费者的兴趣很容易发生转移。

在泡泡玛特引爆潮玩后，新选手纷纷入场，比如酷乐潮玩、52toys、IP station等。最大“十元店”名创优品也高打性价比路线进军盲盒市场，名创优品孵化了盲盒全新品牌Top Toy，平均定价仅为29.9元。

泡泡玛特必须具备持续复制爆款IP的能力，并且让爆款IP与消费者之间产生深度的情感连接，才能比竞争对手走得更远。

王宁已经开始为更长远的未来布局。在与包凡的对话中，王宁说，再给泡泡玛特五年时间，大家回过头看，会觉得泡泡玛特是国内最像迪士尼的一家企业，泡泡玛特会像迪士尼一样，拥有很多有价值的超级IP，泡泡玛特会去孵化IP，去挖掘IP的价值并使其商业化。

不过据一名潮玩行业人士告诉创业邦，在成熟的IP基础上推出一款潮玩需要6个月，但版权费不菲，而孵化一款成熟的IP至少需要3年，最终能否成功还有一定的运气成分。

泡泡玛特如何跑赢竞争对手，需要在艺术与商业之间做好平衡。

注：文/田甜，文章来源：创业邦，本文为作者独立观点，不代表88货源网立场。