再交盈利答卷 增值业务和探探已成陌陌双引擎

在陌陌诞生之初，唐岩曾说过，“与陌生人交流，一定是个刚需”。如今这样的刚需依然坚挺，陌陌依然稳坐陌生人社交APP的王座。

3月25日，陌陌发布了2020年第四季度及全年财报。根据财报显示，2020年全年，陌陌营收达到150.242亿元（约23.026亿美元），净利润为28.962亿元（约4.439亿美元）。在2020年第四季度，陌陌实现营收37.952亿元（约5.816亿美元），净利润8.364亿元（约1.282亿美元）。全年和第四季度业绩均超过华尔街预期，另外，值得注意的是，这已经是陌陌持续24个季度实现盈利。

作为陌陌CEO王力在上任后交出的第一份全年财报，他表示，陌陌已经从暂时的困境走出，能够扎实且更好地把握未来的增长机遇。其关键是内容生态系统和业务都开始呈现积极发展趋势。

梳理陌陌财报，我们发现面对新冠疫情带来的挑战，陌陌正在积极求变，开启转型。在陌陌主App直播业务中进行了结构性改革以重振长尾内容生态；在产品和运营方面持续创新，通过提升用户的社交娱乐体验打破商业天花板。同时，2018年收购的探探，经过两年“发育”已经成长为陌陌新的增长引擎。

01

陌陌转型期的变与不变

社交是基本盘，陌陌一直强调自己是社交软件，而自身也在努力地回归社交属性。在直播业务、增值服务、移动营销及移动游戏四大营收来源中，虽然直播还是陌陌营收的最大支柱，但在2020全年总营收中的占比已经有所下降，增值服务成为陌陌最大的增长点。

根据公开的财报数据，陌陌2019年全年直播和增值服务的营收占比分别为73.2%和24.1%。到了2020年这一占比变为64.2%和34%。其中，2020年第四季度，陌陌的增值业务营收达到14.013亿元（约2.148亿美元），同比上一年的11.891亿元增长17.8%。

增值业务营收的持续增长，主要是由于陌陌主App虚拟礼物业务的向好，其背后是产品和运营方面的持续创新，以及陌陌为提升用户的社交娱乐体验引入了更多付费方案。有业内分析，增值业务营收占比的提升，意味着陌陌作为泛娱乐社交平台的收入结构日趋多元且更加健康，其在社交赛道上的商业价值应该被重估。如何更好地挖掘增值服务的增长空间，将是陌陌未来需要解决的重要课题。

而对于直播业务，陌陌在第三季度时曾表示，将在Q4调整直播流量分配策略，在产品设计、内容运营等多个方面对直播进行结构性改革以重振长尾内容生态，降低对头部用户的依赖，提高对腰部用户的挖掘。虽然这一变革对用户的操作习惯和付费力度造成了影响，但账上趴着的160多亿现金，是陌陌主动求变中最大的筹码。

财报显示，2020年12月，陌陌主APP月度活跃用户为1.138亿，较一季度的1.08亿净增580万。2020年第四季度，陌陌主APP直播服务与增值服务付费用户去重后总数达900万（不含探探付费用户380万），与一季度相比增加了100万。

面对主动求变的陌陌，我们应该暂时不再将整体的营收增长作为主要或唯一的考核指标。在经历疫情的负面影响后，月活用户的反弹回暖，付费用户的稳健增长，对于坚守社交属性的陌陌来说，更加证明变革的正确性和人们对陌生人社交的渴望依然还有更大的满足空间。

正如陌陌CEO王力说的那样，2020年是陌陌艰难的一年，但陌陌能够坚持不懈地专注于核心使命，在2020年为陌陌的长远发展做出了艰难但正确的决定。

探探作为陌陌的第二增长引擎，也正在释放它的巨大能量，不仅拓展了陌陌的业务边界，也成为陌陌在转型期的重要营收支撑。

02

收购的探探开始进入回报期

在2018年收购探探的时候，陌陌就希望，“无论在用户规模还是收入方面，探探仍然蕴藏着巨大的潜力有待释放，目标是未来两到三年，把探探打造成公司新的增长引擎”。

财报显示，2020年第四季度探探的净营收从2019年四季度的3.698亿元增至7.405亿元（约1.135亿美元），翻了约两倍。这主要是由于直播服务净营收的增加，2020年第四季度探探直播服务营收为4.043亿元（约6200万美元），占比超过50%。

从2020年4月以来，探探一直在加速直播业务测试。在2020年第二季度，探探的直播业务开始大规模盈利，该业务的营收从Q2的1.92亿元上涨到Q4的4.043亿元。参照陌陌在2015年末开启直播业务后的营收增长趋势，探探在未来很长一段时间内将大概率保持迅猛增长的势头，进一步推动陌陌的整体营收能力打破天花板。

探探已成为陌陌在增值服务之外的另一个高速增长点。探探已成为陌陌在增值服务之外的另一个高速增长点。相比于收购时，探探用户刚刚过亿，如今根据公开的数据显示，截至2020年12月，探探累计注册用户突破4亿，实现互相匹配逾200亿次。陌陌和探探的产品矩阵，也保证了陌陌在陌生人社交赛道绝对的优势地位。

03

陌陌的增长潜力

从需求角度来说，陌陌的陌生人社交的用户定位比抖音的用户定位更精准，按马斯洛层次需求理论来说，陌生人的需求是天然存在，不会改变，而陌陌的产品特点很好满足了目标用户的需求，这是陌陌的最大优势。

所以，陌陌的第二增长曲线机会点仍然在于社交细分领域，一旦做出适合年轻人的社交的产品，陌陌就可以开辟社交第二战场。

此前，王力带领陌陌团队相继推出了ZAO、赫兹、Cue、咔咔等多款针对年轻人的社交产品。ZAO在朋友圈的大火也证明了陌陌在陌生人社交赛道，无论是对用户心智的把握还是团队的产品技术实力，依然无人能出其左右。

在陌陌发布财报之后，美股盘前涨超3%。在中概股全线下挫的当下，这也在侧面印证资本市场对陌陌的未来依然保有信心。在本次财报中，陌陌董事会再次宣布了1.32亿美元的分红，每ADS派发0.64美元，即每股普通股派发0.32美元的特别现金股利方案。这笔分红将用陌陌的盈余现金进行支付。

2018年，陌陌董事会宣布了每ADS派发0.62美元，即每股普通股派发0.31美元的特别现金股利方案。此次派发现金总额约1.28亿美元。2019年，陌陌董事会启动了第二轮分红，每ADS派发0.76美元，即每股普通股派发0.38美元的特别现金股利方案；派发的现金总额约为1.61亿美元。

连续三年累计派息高达4.21亿美元。这种大手笔的分红，一方面回报投资者的长期看好，另一方面也向外界表示陌陌对于未来发展的坚定信心。